>> 華泰證券-兆馳股份(002429)Q3業(yè)績保持穩(wěn)定，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有望加速-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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來源： |
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作者： |
張立聰 |
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同時，公司積極布局渠道建設、品牌推廣與內(nèi)容制作，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有望加速。
Q 3 單季度業(yè)績環(huán)比改善
兆馳股份 2016Q3 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入 20.5 億元，YoY+12.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.3億元，YoY-21.0%；實現(xiàn) EPS0.08 元。公司業(yè)績符合市場預期。Q3單季度業(yè)績同比增速下滑主要由于子公司風行在線并表所致，毛利率與去年同期相比基本持平，銷售費用率同比提升 2.1pct 至 3.6%，管理費用率同比提升 3.7pct 至 5.9%，導致凈利率同比下降 3pct 至 5.9%。報告期內(nèi)，公司液晶電視、數(shù)字機頂盒、LED 各項業(yè)務均保 持穩(wěn)定增長。同時，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴大生產(chǎn)規(guī)模、降低生產(chǎn)成本，公司業(yè)績與 二季 度 相 比提 升 8.9%，略有改善。公司預計 2016 全年凈利潤變動幅度-5%至 15%。
強強聯(lián)合，互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)領(lǐng)導者已現(xiàn)雛形
風行系電視聯(lián)盟目前已打通制造、內(nèi)容、牌照、運營、渠道產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。內(nèi)容方面，風行電視不僅有東方明珠海量內(nèi)容支持，還聚合了英超、NBA等優(yōu)質(zhì)稀缺資源，未來還將聯(lián)手其他內(nèi)容方，加入影視娛樂、生活服務等多方面旗艦內(nèi)容。渠道建設方面，除國美、海爾以及電商平臺第三方渠道之外，公司引入自有銷售團隊搭建線下銷售渠道，未來將為風行電視的推廣奠定渠道基礎。此外，風行在線具備較強的平臺運營能力，風行 OS 平臺運營流暢體驗極佳，目前已植入多個品牌合作終端，未來有望輸出技術(shù)服務，搶占終端入口，成為家庭互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心。
定增有序推進，與東方明珠戰(zhàn)略合作有望拓展
東方明珠為公司定增重要參與方，定增完成后將成為公司第二大股東。作為國內(nèi)僅有的七家互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方之一，東方明珠擁有大量獨家直播內(nèi)容，母公司文廣集團又具有強大的內(nèi)容制作能力。兆馳與東方明珠攜手打造的生態(tài)圈也更加開放，未來有望整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，進入上游制作領(lǐng)域。
互聯(lián)網(wǎng)電視確立為公司核心戰(zhàn)略，維持“增持”評級
兆馳股份具備優(yōu)秀硬件制造能力，與東方明珠戰(zhàn)略合作進軍互聯(lián)網(wǎng)電視。目前，公司已確立互聯(lián)網(wǎng)電視為核心戰(zhàn)略，未來將聚焦資源全力加速，風行系電視聯(lián)盟有望成為互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)領(lǐng)導者。我們看好公司向互聯(lián)網(wǎng)電視的轉(zhuǎn)型，預計 2016-2018年 EPS分別為 0.22/0.31/0.40元，給予2017 年40-45倍估值 ， 對應合理價格區(qū)間為12.40-13.95 元，維持“增持”評級。
風險提示 ：互聯(lián)網(wǎng)電視消費者接受度低，原材料與人工成本上漲。
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