>> 國泰君安-銀邦股份(300337)公司三季報和重大合同點評：訂單釋放夯實主業(yè),產(chǎn)品應(yīng)用外延可期-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，上調(diào)目標價至 15元。2016年前三季度營業(yè)收入 1.13億元同比增長9%，歸母凈利潤1034 萬元同比增長117%。公司斬獲法雷奧汽車用鋁散熱器意向訂單，合同金額較2016 年增長約60%。
維持2016 年EPS 0.04 元，上調(diào)2017~18 年EPS 至0.23 / 0.49 元（前值0.20/0.46 元）?？紤]到行業(yè)平均估值水平上行和公司成長性，上調(diào)目標價15 元，對應(yīng)2017 年65x PE（前次50x）。
產(chǎn)能拐點確認，有望推升業(yè)績增長。公司三季度單季鋁合金產(chǎn)品銷售1.74 萬噸，同比增長28%，淡季訂單旺盛顯示公司產(chǎn)能釋放加速，預(yù)計全年有望實現(xiàn)超過7 萬噸出貨量。空冷電站訂單穩(wěn)步增長，鋁鋼材料單季銷售4812 噸符合預(yù)期。三季度單季營業(yè)收入3.6 億元環(huán)比下滑11%系7 月淡季影響，同比維持15%營收增長。單季毛利率7.9%環(huán)比改善0.3%，考慮到開工率因素，毛利提升主要由良率進一步改善所致，產(chǎn)能和良率雙拐點邏輯驗證。
訂單釋放夯實主業(yè)增長，關(guān)注產(chǎn)品應(yīng)用外延。公司斬獲法雷奧汽車用鋁散熱器意向訂單，預(yù)計2016 年起每年供貨量接近2 萬噸較此前增長約7000 噸，我們估算加工費約7500 元/噸，增厚業(yè)績約2000 萬元。汽車訂單夯實有望加速公司主業(yè)業(yè)績改善，打開公司產(chǎn)品在交通、特種車輛、海洋裝備等領(lǐng)域應(yīng)用，以及新材料加工領(lǐng)域外延空間。
催化劑：產(chǎn)品應(yīng)用布局拓展。
風(fēng)險提示：鋁價格波動。
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