>> 國泰君安-銀邦股份(300337)主業(yè)拐點已現(xiàn)，市場拓展加速-160807
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。公司 2016年上半年實現(xiàn)凈利潤 232.7萬元符合預(yù)期。
伴隨公司新產(chǎn)線成材率提升和產(chǎn)品應(yīng)用邊界外延，維持2016~2018 年
EPS 0.04 / 0.20 / 0.46 元，維持目標價至10 元，對應(yīng)2017 年50x PE。
半年報業(yè)績符合預(yù)期。公司半年報凈利潤232.7 萬元實現(xiàn)扭虧，主要系主營業(yè)務(wù)二季度改善和轉(zhuǎn)讓所持權(quán)益一次性收益1450 萬元所致。
二季度單季營業(yè)收入4.06 億元，環(huán)比增長13.1%，同比增長10.1%；毛利率7.6%，環(huán)比增加4%，同比增長0.6%?？紤]到2016 年起新產(chǎn)線計入折舊增加固定成本、公司鋁加工計費模式和鋁價上行，實際盈利能力已有顯著改善。考慮到汽車配套等主要下游訂單周期和生產(chǎn)線調(diào)試逐步到位和成材率提升，下半年營收和業(yè)績料將繼續(xù)快速增長，業(yè)績拐點已經(jīng)到來。
產(chǎn)品應(yīng)用外延加速。我們認為公司寬幅金屬復(fù)合軋制產(chǎn)能具備較高壁壘，產(chǎn)品應(yīng)用邊界加速外延。中報披露在軌道交通用鋁和動力電池材料領(lǐng)域訂單兩個領(lǐng)域取得了批量訂單只是開始，未來下游應(yīng)用有望在軍用和民用領(lǐng)域大幅拓展。伴隨公司后續(xù)軍工資質(zhì)加速布局和民用市場開拓，訂單有望持續(xù)釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)量提升將進一步改善公司盈利能力。
催化劑：產(chǎn)品應(yīng)用拓展和訂單釋放。
風(fēng)險提示：鋁價格下行。
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