>> 興業(yè)證券-思美傳媒（002712）三季報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，繼續(xù)看好“大營銷+泛娛樂”戰(zhàn)略-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁婉貝 |
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1）公司16Q3實現(xiàn)收入8.37億元，同比增長11.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤4165萬元，同比增長70.12%；1-9月共計收入26.67億元，同比增長51.23%；歸母凈利潤1.01億元，同比增長70.23%；2）Q3歸母凈利潤增長主要來自資產(chǎn)減值損失大幅降低；3）預(yù)計公司2016年歸母凈利潤在1.24億-1.68億元之間，同比增長40%-90%。
銷售和管理費用率穩(wěn)定、財務(wù)費用上升、資產(chǎn)減值損失大幅降低。1）Q3銷售費用率從2.56%增至2.87%，管理費用率從3.75%降至3.26%，財務(wù)費用從-109萬元增至116萬元；2）Q3資產(chǎn)減值損失從655萬元將至-922萬元，同比減少241%，其大幅降低是Q3歸母凈利潤大幅增長的主要推力（公司Q3營業(yè)利潤同比增長83.8%，若剔除資產(chǎn)減值損失影響，則營業(yè)利潤增長27.3%）。
盈利預(yù)測與評級：公司2016/17/18年凈利潤分別為1.54/1.88/2.10億元，對應(yīng)EPS為0.54/0.66/0.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為64/52/47倍。我們看好公司"電視廣告營銷+內(nèi)容營銷+數(shù)字營銷"的整合營銷體系，以及公司未來圍繞"大營銷+泛內(nèi)容"戰(zhàn)略的外延收購，繼續(xù)維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：電視廣告行業(yè)景氣度下行，品牌客戶流失，并購監(jiān)管趨嚴(yán)。
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