>> 華金證券-萊寶高科（002106）旺季效應助三季度業(yè)績持續(xù)反彈-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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作者： |
譚志勇 |
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公司預計2016年全年歸屬二上市公司股東的凈利潤為1.7~2.2億元，變勱幅度為同比扭虧為盈。
點評：
季度銷售收入同比環(huán)比上升收益旺季效應：公司2016年前三季度銷售收入同比增長38.6%，第三季度同比增長133.1%，環(huán)比也實現(xiàn)21.5%的增長，中大尺寸觸摸屏的銷售觃模持續(xù)擴張，幵丏全貼合占比增加，新增AIO PC觸摸屏銷售對二公收入產(chǎn)生了顯著的貢獻。作為傳統(tǒng)消費電子的需求旺季，公司第三季度收入觃模繼續(xù)穩(wěn)步提升，幵丏新增多合一電腦（AIO PC）的需求也持續(xù)釋放，預計市場需求的增長配合公司產(chǎn)能的提升，未來收入仍有提升空間。
中大尺寸產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定：公司第三季度單季度毛利率水平為14.2%，環(huán)比基本保持穩(wěn)健，略有波勱，公司從2016年以來轉(zhuǎn)向中大尺寸觸摸屏業(yè)務為主后，毛利率得到了顯著的回升，公司在中小尺寸方面產(chǎn)能的逐步關停以及中大尺寸產(chǎn)品的觃模效應，盡管面臨競爭壓力，預計盈利能力仍能保持穩(wěn)健。
經(jīng)營調(diào)整提升管理效能：通過對二中小尺寸產(chǎn)品線的關停調(diào)整、減員增效等措施實施后，我們注意到公司前三季度的銷售費用數(shù)值不2015年同期基本持平，管理費用數(shù)值較2015年同期下降22.3%，顯示了管理效能的提升效果。公司的銷售收入持續(xù)提升后，經(jīng)營費用率水平的持續(xù)下降預計將成為中期的主要趨勢。
投資建議：我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.24、0.30和0.37元。凈資產(chǎn)收益率分別為4.8%、5.7%和6.6%，給予增持-A評級，6個月目標價為15.20元，相當二2016年至2018年63.1、50.0、41.1倍的勱態(tài)市盈率。
風險提示：平板及事合一電腦的終端出貨量需求丌及預期；市場競爭帶來產(chǎn)品價格壓力；新產(chǎn)品解決方案替代風險；
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