>> 中銀國際-方正電機（002196）并表增厚業(yè)績，新能源汽車路線圖全面受益-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
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前三季度收入和利潤高速增長，主要受益于上海海能、杭州德沃仕業(yè)績并表以及新能源汽車驅動電機業(yè)務增長，同時新業(yè)務大幅提升毛利率。新能源汽車補貼調整等政策有望近期落地，電動物流車有望進入推廣目錄，公司電機配套車型眾多，銷量有望爆發(fā)并推動公司業(yè)績增長?！豆?jié)能與新能源汽車技術路線圖》發(fā)布，公司業(yè)務涵蓋新能源汽車驅動系統(tǒng)、柴油及天然氣發(fā)動機電控等，均為國內汽車產業(yè)未來重點發(fā)展方向。公司在節(jié)能與新能源汽車產業(yè)鏈布局完善，長期高速發(fā)展可期。我們預計2016-2018 年公司每股收益分別為0.52 元、0.79元和1.15 元，給予合理目標價45.20 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
收購并表及新能源推動業(yè)績快速增長。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.2億元，同比增長32.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.7 億元，同比增長294.6%。收入和利潤高速增長，主要源于上海海能、杭州德沃仕并表以及新能源汽車驅動電機業(yè)務增長，同時新業(yè)務大幅提升利潤率。
新能源汽車政策有望落地，銷量有望爆發(fā)并推動公司業(yè)績增長。年初以來受補貼核查及政策調整等因素影響，新能源汽車發(fā)展較為低迷。新能源政策調整近期有望落地，電動物流車有望進入推廣目錄，公司電機配套物流車數(shù)量眾多，銷量有望爆發(fā)并推動公司業(yè)績快速增長。
新能源汽車技術路線圖發(fā)布，產業(yè)布局完善全面受益?！豆?jié)能與新能源汽車技術路線圖》發(fā)布，公司業(yè)務涵蓋新能源汽車驅動系統(tǒng)、柴油及天然氣發(fā)動機電控等，均為國內汽車產業(yè)未來重點發(fā)展方向，有望全面受益。公司在節(jié)能與新能源產業(yè)鏈布局完善，長期高速發(fā)展可期。
評級面臨的主要風險
1）新能源汽車業(yè)務發(fā)展不及預期；2）柴油機電控等業(yè)務發(fā)展不及預期。
估值
受新能源汽車政策影響，我們下調了公司盈利預測，預計2016-2018 年每股收益分別為0.52 元、0.79 元和1.15 元，考慮到公司在新能源汽車、發(fā)動機電控等領域的良好前景，給予合理目標價45.20 元，維持買入評級。
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