>> 華泰證券-濰柴動力(000338)行業(yè)回暖持續(xù)，業(yè)績增長符合預期-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
謝志才 |
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此報告為加密報告 |
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受益于重卡行業(yè)復蘇，報告期內公司核心產(chǎn)品尤其是重卡發(fā)動機保持良好銷售勢頭，公司業(yè)績取得高速增長符合此前預期。
重卡行業(yè)復蘇新政利好，帶動公司核心業(yè)務 今年起國內重卡行業(yè)的復蘇態(tài)勢帶動公司業(yè)績顯著提升，9月21日全國正式實施超載整治新政，管制標準的嚴格執(zhí)行料將促進重卡市場需求進一步釋放。公司作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之一，受益于行業(yè)利好，各項經(jīng)營表現(xiàn)對比去年大幅改善。根據(jù)公司已公布數(shù)據(jù)，上半年共銷售10L、12L和13L發(fā)動機10.78萬臺，同比增長17.5%，第三季度重型發(fā)動機銷量同比繼續(xù)保持增長。行業(yè)復蘇持續(xù)使得公司重卡整車、發(fā)動機及變速器等主營產(chǎn)品業(yè)績年內實現(xiàn)整體增長。
收購德馬泰克，繼續(xù)海外戰(zhàn)略布局 境外子公司凱傲是全球第二大叉車生廠商，也是濰柴動力拓展海外業(yè)務的核心戰(zhàn)略主體。今年6月凱傲簽署協(xié)議擬以約21億美元對價全資收購自動化物流領域全球領先企業(yè)德馬泰克，形成"倉儲叉車+物流自動化"的業(yè)務互補格局。本次收購亦有望拓展公司在北美市場的業(yè)務布局，共享雙方優(yōu)質客戶資源，實現(xiàn)產(chǎn)品下游需求領域和銷售區(qū)域同步多元化發(fā)展。此外凱傲和德馬泰克的終端客戶不少屬于零售消費類，能夠有效對沖公司傳統(tǒng)業(yè)務受經(jīng)濟周期性的影響，增強其整體抗風險能力。 重卡優(yōu)質企業(yè)+全球化多元化布局，維持"增持"評級 公司作為重卡行業(yè)優(yōu)質企業(yè)，行業(yè)復蘇勢頭有助于保持相關產(chǎn)品的市場優(yōu)勢地位。此外公司也積極采用外延布局戰(zhàn)略，加快實現(xiàn)重卡整車、核心零部件及物流自動化等全領域產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展。凱傲、德馬泰克等海外優(yōu)質資產(chǎn)將為公司全球化布局添磚加瓦且平衡其業(yè)務重心。公司未來前景看好，維持"增持"評級。
風險提示：重卡銷量不及預期，傳統(tǒng)主業(yè)增速放緩，外延并購獲益不及預期。
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