>> 財富證券-愛爾眼科（300015）2016年三季報點評：三季度經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績符合預(yù)期-161025
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
湯佩徽 |
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公司前三季度，屈光手術(shù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.6億元，同比增長32.94%；視光業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.7億元，同比增長34.27%；白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.97億元，同比增長18.63%，增速出現(xiàn)一定程度的下滑。白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)增速下滑的主要源于今年二季度上海、重慶等地篩查暫緩或暫停。我們認(rèn)為這只是短期因素，從長期來看，我國白內(nèi)障手術(shù)滲透率依然很低，市場空間猶在。公司的白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)有望在明年將逐步恢復(fù)。 連鎖網(wǎng)絡(luò)布局加速，并購基金模式為公司持續(xù)成長提供保障。公司通過自有資金新建鄭州愛爾眼科醫(yī)院、瀘州愛爾眼科醫(yī)院和寧鄉(xiāng)愛爾視光門診部，繼續(xù)加快以地級市為重點的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。旗下東方愛爾、愛爾中鈺產(chǎn)業(yè)基金并購或新建眼科醫(yī)院數(shù)量達(dá)到50余家，上市公司+并購基金總醫(yī)院數(shù)量達(dá)到120家。同時，公司今年新增參與設(shè)立4個產(chǎn)業(yè)基金來并購和培育眼科醫(yī)院，為公司未來的成長提供持續(xù)的驅(qū)動力。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2016-2018年EPS為0.58元、0.77元和1.02元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為60.43X、45.51X和34.36X。公司是國內(nèi)最大的眼科連鎖醫(yī)院，技術(shù)和品牌影響力國內(nèi)領(lǐng)先，龍頭地位日益鞏固，"上市公司+并購基金"雙輪驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略布局的模式為業(yè)績持續(xù)增長提供驅(qū)動力，持續(xù)完善的激勵機(jī)制為內(nèi)生持續(xù)增長提供制度保障?；卺t(yī)療服務(wù)行業(yè)的發(fā)展前景和公司自身優(yōu)勢，維持"推薦"評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)療事故風(fēng)險；白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期。
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