>> 中投證券-旗濱集團（601636）主業(yè)亮眼，產(chǎn)業(yè)鏈延伸值得期待-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李凡 |
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受益二玻璃行業(yè)下游市場回暖，公司產(chǎn)品呈現(xiàn)量價氣盛的良好態(tài)勢，截止3 季度末，浮法玻璃價格上漲31%，銷量同比增長30%左右，量價齊升帶來業(yè)績高速增長。同時，公司加大成本控制力度，降低玻璃原片成本，公司所使用的能源為石油膠，較使用天然氣成本每重量箱下降10 元左右，成本端控制使的原片毖利率大幅提升，盈利能力增強，公司作為浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能最大的企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢明顯，業(yè)績具備高彈性。
馬來西亞生產(chǎn)線推進順利，預(yù)計明年貢獻利潤。公司投資11.7 億在馬來西亞建設(shè)一條600T/D LOW-E 在線鍍膜玻璃生產(chǎn)線和一條600T/D高檔多元化玻璃生產(chǎn)線進展順利。預(yù)計2017 年五月份投產(chǎn)，全年貢獻毖利1 億元左右。
設(shè)立合資公司，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至深加工領(lǐng)域。公司成立3 家節(jié)能玻璃有限公司和1 家光伏光電有限公司，可以看出公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈的決心。未來五年，節(jié)能建筑占比要達到65%，約130 億平米的建筑需要節(jié)能改造，對節(jié)能材料需求巨大；同時我國光伏累計裝機總量約為1.5 億千瓦，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)向好，市場空間廣闊，預(yù)計2018 年合資公司將貢獻利潤1.6 億，值得期待。
股權(quán)激勵授予完成，對公司未來發(fā)展充滿信心。公司二9 月份完成股權(quán)激勵授予，授予對象為高管及中高層管理人員、技術(shù)骨干共計308 人。股權(quán)激勵的實施體現(xiàn)了公司上下一心協(xié)力發(fā)展企業(yè)的信心，看好公司的未來發(fā)展。
投資建議：公司業(yè)績具備高彈性，進軍深加工領(lǐng)域后產(chǎn)業(yè)鏈得以延伸，打造第事主業(yè)?？春闷溟L期發(fā)展。預(yù)計16-18 年EPS 為0.23/0.24/0.30 元，給予“強烈推薦”評級。目標(biāo)價5 元，對應(yīng)2017 年估值20 倍。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)下滑速度加快，新產(chǎn)品投放丌達預(yù)期，原材料成本上升。
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