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公司業(yè)績(jī)超過(guò)我們之前的預(yù)期。
    下游需求拉動(dòng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。第三季度業(yè)績(jī)超出我們之前的預(yù)期，我們認(rèn)為原因有以下幾點(diǎn)：1）受免購(gòu)置稅政策及2015 年低基數(shù)影響，2016Q3 乘用車市場(chǎng)整體銷量同比增速較高，約31.0%；2）2016Q3 吉利乘用車銷量18.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74.7%，上汽通用乘用車銷量45.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.7%，公司前兩大客戶車型銷量增長(zhǎng)強(qiáng)勁；3）2016Q3 三費(fèi)率13.7%，相比去年下滑1.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    再獲通用大額訂單，國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力盡顯。2015 年12 月公司拿到通用汽車8 年10 億元的汽車NVH 液壓減震器訂單，而日前公司公告再次獲得通用GEM 平臺(tái)訂單。GEM 平臺(tái)規(guī)劃生命周期6 年，是通用核心平臺(tái)之一，預(yù)計(jì)生產(chǎn)A0 級(jí)乘用車，將于2019 年3 月逐步在巴西、墨西哥、中國(guó)等地區(qū)量產(chǎn)，公司在其生命周期內(nèi)供貨金額約為16.8 億元人民幣。兩次通用全球訂單的獲取已充分證明了公司產(chǎn)品的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)走出國(guó)門(mén)公司將打開(kāi)更大的市場(chǎng)空間。
    智能駕駛+特斯拉核心標(biāo)的。IBS 是智能駕駛系統(tǒng)核心執(zhí)行層的最關(guān)鍵模塊，未來(lái)市場(chǎng)空間超過(guò)500 億元，公司IBS 產(chǎn)品預(yù)期18 年放量，屆時(shí)公司IBS 產(chǎn)品有望打破博世大陸等外資巨頭壟斷格局，打開(kāi)巨大盈利空間。公司是特斯拉鋁合金底盤(pán)結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，未來(lái)特斯拉Model 3 銷量高速增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司輕量化業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅提升。我們認(rèn)為公司是市場(chǎng)上稀缺的確定性較強(qiáng)的智能駕駛+特斯拉核心標(biāo)的。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。根據(jù)三季報(bào)情況，我們略微上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16-18 年的EPS 分別是0.84（0.78）、0.98（0.92）、1.18（1.07）元，對(duì)應(yīng)PE 分別是35、30、25 倍?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及智能駕駛核心技術(shù)IBS 的技術(shù)稀缺性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)或整體低迷；IBS 研發(fā)及量產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期。