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另外，1~9 月經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長49%達(dá)23.7 億，同時(shí)隨著今年完成定增募資，目前現(xiàn)金流相當(dāng)充裕，截至Q3 賬上現(xiàn)金類資產(chǎn)近127 億。
    渠道擴(kuò)張后續(xù)動(dòng)力充足，主力大區(qū)市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)力
    公司1~9 月新開門店43 家（不含會(huì)員店），其中Q3 新開店19 家，行業(yè)整體低迷背景下繼續(xù)保持穩(wěn)健擴(kuò)張步伐，預(yù)計(jì)全年將新開店超60 家，同時(shí)目前會(huì)員店規(guī)模達(dá)到23 家，截至Q3 門店總數(shù)已達(dá)444 家，已簽約未開業(yè)門店206家。分區(qū)域市場(chǎng)看，主力大區(qū)市場(chǎng)增長態(tài)勢(shì)良好，除了本部福建大區(qū)收入增速近10%外，包括華西、北京、安徽等盈利貢獻(xiàn)主力區(qū)域，均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)較快增長。受益于CPI 回升尤其是生鮮價(jià)格上漲，同店增速預(yù)計(jì)保持在個(gè)位數(shù)增長。
    商超新一輪角逐生鮮優(yōu)勢(shì)盡顯，加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局
    隨著商超進(jìn)入傳統(tǒng)與線上的新一輪角逐，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇，生鮮將是未來具有決定性意義的品類，永輝憑借生鮮優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化與全球供應(yīng)鏈整合，有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，持續(xù)提高市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司有望繼續(xù)推進(jìn)冷鏈物流及中央廚房建設(shè)，并借助資金及規(guī)模實(shí)力加快民營銀行、供應(yīng)鏈金融等產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    終端零售環(huán)境持續(xù)低迷；門店擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；CPI 持續(xù)下滑。
    維持買入評(píng)級(jí)
    公司是行業(yè)內(nèi)稀缺的具備強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，有望持續(xù)受益行業(yè)集中度提升，同時(shí)牛奶國際及京東兩大實(shí)力股東將提供積極影響。隨著定增募集資金到位，公司有望借助農(nóng)改超推進(jìn)、O2O 業(yè)務(wù)融合及并購擴(kuò)張機(jī)會(huì)，進(jìn)一步擴(kuò)大全國布局。我們維持16~18 年EPS 為0.11/0.14/0.17 元，維持買入評(píng)級(jí)。