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 空港設(shè)備業(yè)務(wù)收入繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)民航局規(guī)劃，"十三五"期間我國(guó)預(yù)計(jì)新增民用運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)66個(gè)，通用機(jī)場(chǎng)數(shù)量將翻倍增長(zhǎng)。
    空港地面設(shè)備制造將直接受益未來(lái)民用航空產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，行業(yè)每年新增需求及存量設(shè)備更新市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)40億元。公司是國(guó)內(nèi)空港設(shè)備行業(yè)龍頭，板塊毛利率長(zhǎng)期在30%以上，預(yù)計(jì)未來(lái)公司空港設(shè)備業(yè)務(wù)仍將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 
    消防板塊業(yè)務(wù)有望維持快速增長(zhǎng)。子公司中卓時(shí)代是國(guó)內(nèi)消防車(chē)行業(yè)龍頭，普通車(chē)市占率接近10%，且2015年初獲得舉高車(chē)資質(zhì)。中卓時(shí)代與母公司不斷發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，公司消防車(chē)輛在技術(shù)、管理、銷(xiāo)售等方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生持續(xù)助推作用。收購(gòu)營(yíng)口新山鷹，進(jìn)入消防報(bào)警器領(lǐng)域，完善消防產(chǎn)業(yè)布局。新山鷹從事的消防報(bào)警設(shè)備具備較高準(zhǔn)入門(mén)檻，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第六，屬于第一梯隊(duì)，2015年毛利率高達(dá)59%。新山鷹去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8632萬(wàn)元，遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)承諾6491萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2016年公司消防報(bào)警設(shè)備仍有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。 
    增發(fā)完成收購(gòu)全華時(shí)代，預(yù)計(jì)無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)即將扶搖而上。報(bào)告期內(nèi)公司披露非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)，發(fā)行股票數(shù)量20,737,327股，發(fā)行股票價(jià)格為26.04元/股，其中23,000萬(wàn)元收購(gòu)全華時(shí)代57.80%股權(quán)，15,000萬(wàn)元對(duì)全華時(shí)代進(jìn)行增資，其余募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。全華時(shí)代無(wú)人機(jī)產(chǎn)品類(lèi)別豐富，拳頭產(chǎn)品固定翼專(zhuān)業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)深入軍工、武警、電力巡檢、森林防火及海洋海事等行業(yè)市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)稀缺的集研制、銷(xiāo)售及服務(wù)為一體的無(wú)人機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。 
    設(shè)立軍工事業(yè)部，無(wú)人機(jī)產(chǎn)品望將加入軍工裝備序列，公司軍民融合道路漸寬。公司軍工裝備涉及空港地面設(shè)備和消防車(chē)設(shè)備，隨著全華時(shí)代未來(lái)的并表，無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)也將成為公司參軍重要產(chǎn)品。此外，裝甲防暴車(chē)、攀登突擊車(chē)、裝備運(yùn)輸車(chē)等7個(gè)型號(hào)9款警用裝備成功進(jìn)入公安部裝備采購(gòu)目錄。公司軍民融合道路漸寬，未來(lái)料將持續(xù)受益國(guó)家軍民融合政策支持和行業(yè)大發(fā)展。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。
    民航機(jī)場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度放緩，消防業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2016/2017/2018年EPS預(yù)測(cè)為0.73/0.88/1.11元。公司目前股價(jià)25.76元，分別對(duì)應(yīng)35/29/23倍PE。考慮到公司空港設(shè)備業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)、消防板塊業(yè)務(wù)有望維持快速增長(zhǎng)，我們維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。