久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

空港業(yè)務(wù)與民航運(yùn)輸景氣度以及新機(jī)場擴(kuò)建相關(guān)緊密，報(bào)告期內(nèi)公司客艙服務(wù)設(shè)備以及貨運(yùn)設(shè)備均取得高速增長（88%，35%），未來隨著民航運(yùn)輸穩(wěn)步上升、通用航空的推動(dòng)以及公司“油改電”系統(tǒng)的推廣，空港業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍將取得持續(xù)穩(wěn)定增長。消防業(yè)務(wù)中，消防車業(yè)務(wù)的高速增長主要受益于北京中卓穩(wěn)定的客戶關(guān)系以及強(qiáng)大的市場開拓能力；而報(bào)警業(yè)務(wù)的高增長則主要受益于營口新山鷹產(chǎn)品較強(qiáng)的穩(wěn)定性、可靠性、安全性以及市場營銷優(yōu)勢?？傮w而言，我們預(yù)計(jì)短期公司空港業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定、消防業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長，而未來無人機(jī)則有望打開想象空間。
    盈利能力穩(wěn)定高效，業(yè)績增長受益新山鷹并表
    分業(yè)務(wù)看，空港業(yè)務(wù)毛利34%，消防裝備業(yè)務(wù)毛利29%；消防報(bào)警業(yè)務(wù)毛利57%，總體毛利35%，同比+2pct。從過往來看，公司整體的盈利能力高效且保持穩(wěn)定，彰顯了公司高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量、高水平的營運(yùn)和管理能力。受營口新山鷹并表影響，公司三費(fèi)小幅上漲，歸母凈利0.91億元，同比增長59%。其中，營口新山鷹貢獻(xiàn)歸母凈利近3200萬元，大幅推動(dòng)報(bào)告期的業(yè)績增長。
    民參軍典型標(biāo)的，空港設(shè)備、無人機(jī)有望大幅受益
    公司對軍方合作多年，軍品業(yè)務(wù)四證齊全，覆蓋了遼寧艦的試航、殲-20、直-10到各項(xiàng)演習(xí)的后勤保障工作，軍方資源積累深厚。報(bào)告期公司7個(gè)型號9款警用裝備成功進(jìn)入公安部裝備采購目錄，我們預(yù)計(jì)：公司作為典型的民參軍標(biāo)的，其空港設(shè)備、無人機(jī)業(yè)務(wù)將顯著受益于軍民融合以及軍隊(duì)改革方案的落地。
    無人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域空間廣闊，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)打開想象空間
    全華時(shí)代在無人機(jī)領(lǐng)域發(fā)展空間巨大，公司已獲得國家武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證、國家二級保密資質(zhì)認(rèn)證等軍品資質(zhì)。公司無人機(jī)產(chǎn)品線齊全：覆蓋固定翼、單旋翼、多旋翼領(lǐng)域，是市場上為數(shù)不多的具有批量生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。在威海廣泰介入之后，其雄厚的資金支持、銷售渠道的嫁接以及與軍方密切的合作關(guān)系都將對天津全華產(chǎn)生非常積極的影響。我們認(rèn)為未來無人機(jī)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)之際公司業(yè)績將超預(yù)期增長。
    消防業(yè)務(wù)空間廣闊，有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)
    參考?xì)W美發(fā)達(dá)國家消防車近7萬臺(tái)的保有量，我國消防車存量僅2.3萬輛，且在舉高消防車、登高消防車領(lǐng)域基本空白，未來市場空間非常廣闊，進(jìn)口替代需求較高。而營口新山鷹是國內(nèi)最早從事消防報(bào)警業(yè)務(wù)的廠家之一，核心產(chǎn)品為火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警器，其產(chǎn)品質(zhì)量已通過多年驗(yàn)證。
    未來兩家公司營銷渠道優(yōu)化整合，將極大促進(jìn)雙方的市場拓展。
    盈利預(yù)測與投資建議
    公司是空港設(shè)備與消防裝備的龍頭生產(chǎn)商，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為0.70/0.89/1.19元，對應(yīng)PE 38/30/22X。公司空港設(shè)備、消防裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)定高增長，未來無人機(jī)業(yè)務(wù)具有較大業(yè)績彈性，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推廣低于預(yù)期、空港設(shè)備市場需求下滑