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目前威海廣泰擁有新山鷹80%的股權(quán)，新山鷹于2015 年7 月并表，2016 年上半年?duì)I業(yè)收入9590 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3944 萬(wàn)元，扣除新山鷹并表貢獻(xiàn)，公司原有業(yè)務(wù)營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13.62%、4.26%。
    空港設(shè)備增長(zhǎng)低于預(yù)期，電動(dòng)產(chǎn)品和國(guó)際業(yè)務(wù)拓展取得新進(jìn)展。2016 年上半年空港設(shè)備營(yíng)收3.25 億元，同比下降0.31%?？崭蹣I(yè)務(wù)毛利率34.15%，較上年下降1.59 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司電動(dòng)產(chǎn)品在成都、哈爾濱等試點(diǎn)機(jī)場(chǎng)及香港等機(jī)場(chǎng)成功使用。國(guó)際市場(chǎng)方面，繼續(xù)穩(wěn)固?hào)|南亞、香港等重點(diǎn)市場(chǎng)，并通過(guò)政府援助項(xiàng)目渠道成功進(jìn)入蒙古市場(chǎng)，拓展了銷(xiāo)售渠道。
    消防業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到51.99%。2016 年上半年，消防車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)26.27%，毛利率28.99%，略降0.82 個(gè)百分點(diǎn)。公司成功進(jìn)入廣西、浙江、四川、上海等新市場(chǎng)。上半年簽訂合同4.06 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34%。
    2016 年上半年，經(jīng)營(yíng)消防報(bào)警設(shè)備業(yè)務(wù)的新山鷹凈利潤(rùn)3944 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39%，毛利率57.47%，與去年下半年毛利率59.12%相比依然處于高位。
    定增獲批，未來(lái)發(fā)展受益通航建設(shè)與軍民融合。公司定增收購(gòu)天津全華時(shí)代項(xiàng)目獲得證監(jiān)會(huì)批文，無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展的新時(shí)期。報(bào)告期內(nèi)公司取得軍用保障裝備大批量訂單采購(gòu)意向，9 款警用裝備成功進(jìn)入公安部裝備采購(gòu)目錄。
    隨著通航政策不斷開(kāi)放，公司空港設(shè)備及無(wú)人機(jī)有望超預(yù)期發(fā)展。
    維持“強(qiáng)烈推薦—A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為17.03、21.76、27.07 億，定增完成后2016-2018 年攤薄EPS 為0.68、0.86、1.14 元。2016 市盈率為39 倍，與通航板塊其他公司相比處于明顯低估中。我們看好公司相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)及發(fā)展?jié)摿Γ㈩A(yù)期公司在消防和軍工業(yè)務(wù)上加大投入，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦威海廣泰！風(fēng)險(xiǎn)提示：通航政策低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期；政府消防財(cái)政支出下滑