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    公司是國內空港地面設備龍頭企業(yè)，市場占有率高達40%。近年來公司先后收購中卓時代、營口新山鷹及全華時代，將業(yè)務拓展到消防設備領域和無人機領域，打開了公司的成長空間。
    空港地面設備保持穩(wěn)定增長。十三五期間我國將新增民用運輸機場50 個以上（十二五期間為35 個），為行業(yè)帶來新的發(fā)展空間。公司2015 年空港地面設備收入增速為16.9%，隨著公司積極拓展軍工業(yè)務、海外業(yè)務以及電動化產品，有助于空港地面設備實現穩(wěn)定增長，預計2016 年收入增速為15%左右。
    消防車業(yè)務快速發(fā)展。消防車和空港設備在生產、銷售等環(huán)境具有很大相似性。
    公司自2010 年收購中卓時代進入消防車領域以來，該業(yè)務收入復合增速高達29.3%。公司2015 年新簽訂單7.6 億元，同比增長44.2%；實現收入4.25 億元，同比增長15.1%。國內消防車市場空間約為100 億/年，普通類（公司目前主要產品）和舉高類（2015 年拿到生產資質）占比分別為70%和30%。隨著產能釋放及舉高類消防車放量，公司消防車業(yè)務將持續(xù)快速增長。
    消防報警設備顯著提升公司盈利能力。公司2015 年收購營口新山鷹，將業(yè)務拓展到消防報警設備。該業(yè)務具有很高的政策壁壘，且公司擅長成本控制，2015年毛利率高達59%，盈利能力極強。新山鷹2015 年實現凈利潤8632 萬元，遠高于業(yè)績承諾 6491 萬元；預計2016 年將繼續(xù)超業(yè)績承諾，大幅增厚公司業(yè)績。
    無人機業(yè)務打開成長空間。無人機市場空間高達千億。全華時代產品全面、技術積累深厚。通過收購全華時代，公司有望成為無人機龍頭企業(yè)。雖短期業(yè)績貢獻較少，但是打開了公司未來成長空間。
    盈利預測與投資建議。預計2016-2018 年EPS 分別為0.67 元、0.80 元、0.95元，對應PE 分別為37 倍、31 倍和26 倍。公司空港設備和消防設備持續(xù)快速增長，無人機有望打開公司成長空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
    風險提示：消防設備競爭加劇、機場建設低于預期的風險等。