>> 銀河證券-威海廣泰（002111）消防行業(yè)高增長(zhǎng)為公司業(yè)績(jī)提速；持續(xù)受益軍民融合、通用航空、無人機(jī)-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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推薦 |
作者： |
王華君，賀澤安 |
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公司2016 年Q2 實(shí)現(xiàn)收入3.82 億元，同比增長(zhǎng)31.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.51 億元，同比增長(zhǎng)55.64%；扣非后歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.47 億元，同比增長(zhǎng)53.28%。EPS 為0.14 元。
2．我們的分析與判斷
（一）中報(bào)增長(zhǎng)符合預(yù)期，消防板塊營(yíng)收占比過半
公司2016 年第二季度延續(xù)第一季度高增速，上半年整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)58.85%，符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)由于空港地面設(shè)備、軍工業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，消防車及消防報(bào)警設(shè)備收入快速增長(zhǎng)，2016 年1-9 月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將同比增長(zhǎng)35%-65%，我們預(yù)計(jì)公司下半年有望持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)2016年全年高增速。
公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因：一是公司將營(yíng)口新山鷹報(bào)警設(shè)備有限公司納入合并報(bào)表使公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，二是公司空港設(shè)備業(yè)務(wù)、消防設(shè)備業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
財(cái)務(wù)方面，目前公司消防板塊整體營(yíng)收占比約51%，其中消防設(shè)備營(yíng)收占比約37%，毛利占比約31%，同比增速26.27%，報(bào)警設(shè)備營(yíng)收占比約14%，毛利占比約23%。隨著消防板塊營(yíng)收，毛利占比均已過半，消防板塊的持續(xù)高增長(zhǎng)確保了公司未來業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
市場(chǎng)方面，中卓時(shí)代與廣泰聯(lián)合商貿(mào)對(duì)消防車市場(chǎng)進(jìn)行重新布局，開發(fā)了廣西、浙江、四川、上海等新市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)了銷售，穩(wěn)固了原有重點(diǎn)市場(chǎng)，成績(jī)顯著，上半年簽訂合同40,624 萬元，同比增長(zhǎng)34%。
山鷹報(bào)警重點(diǎn)加強(qiáng)銷售隊(duì)伍和經(jīng)銷商隊(duì)伍建設(shè)，將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分成大區(qū)，規(guī)范經(jīng)銷商管理，進(jìn)一步推進(jìn)生產(chǎn)自動(dòng)化建設(shè)。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,944 萬元，同比增長(zhǎng)39%，產(chǎn)品毛利保持在55%以上。
（二）國(guó)內(nèi)民航、通航齊增長(zhǎng)，空港設(shè)備市場(chǎng)穩(wěn)定
公司空港設(shè)備業(yè)務(wù)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為40-50%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受制于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)一方面是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面是國(guó)際市場(chǎng)的開拓。
2016 年上半年，國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。中國(guó)民用航空局統(tǒng)計(jì)：截至5 月底，中國(guó)民航全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量379.5 億噸公里，同比增長(zhǎng)12.2%；旅客運(yùn)輸量1.94 億人次，同比增長(zhǎng)10.5%；貨郵運(yùn)輸量259.7 萬噸，同比增長(zhǎng)3.3%。預(yù)測(cè)未來7個(gè)月，航空運(yùn)輸量將繼續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際航空運(yùn)輸繼續(xù)較快增長(zhǎng)，上半年，國(guó)內(nèi)航空公司新辟國(guó)際航線60 條，國(guó)際運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)18.7%。通用航空蓄勢(shì)待發(fā)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，將通用航空確定為“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，通航企業(yè)達(dá)到302 家，新增21 家。
上游民航業(yè)的持續(xù)發(fā)展將帶來空港地面設(shè)備市場(chǎng)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)2016 年上半年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加強(qiáng)了市場(chǎng)整體策劃能力和銷售推介力度，對(duì)新擴(kuò)建機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目、重大項(xiàng)目以及弱勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)行專項(xiàng)策劃；另一方面完成對(duì)成都、青島、大連、長(zhǎng)沙、廣州、廈門、北京等機(jī)場(chǎng)“油改電”系統(tǒng)解決方案的推介工作，尤其是電動(dòng)系列產(chǎn)品在成都、哈爾濱等試點(diǎn)機(jī)場(chǎng)及香港等機(jī)場(chǎng)的成功使用，為公司電動(dòng)產(chǎn)品的推廣打下良好的基礎(chǔ)。
國(guó)際市場(chǎng)方面，公司繼續(xù)穩(wěn)固?hào)|南亞、香港等重點(diǎn)市場(chǎng)；積極拓寬銷售渠道，并通過政府援助項(xiàng)目渠道成功進(jìn)入蒙古市場(chǎng)。
2016 年上半年空港設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收與同比基本持平，得益于國(guó)內(nèi)民航、通航齊增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2016 年全年公司空港設(shè)備將維持穩(wěn)定。
（三）擬收購(gòu)全華時(shí)代，有望打造“無人機(jī)第一股”
公司此前公告擬募集不超過5.4 億元，用于收購(gòu)、增資全華時(shí)代并投入無人機(jī)項(xiàng)目（1.5億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金，增資完成后公司將擁有全華時(shí)代69.34%的股權(quán)。
公司于2016 年于2 月初公告調(diào)整發(fā)行數(shù)量為不超過3,000 萬股，發(fā)行價(jià)格為不低于發(fā)行期首日前20 個(gè)交易日股票均價(jià)。從發(fā)行數(shù)量和募資總額推斷，我們認(rèn)為公司對(duì)于增發(fā)價(jià)格的預(yù)期為不低于18 元。目前公司增發(fā)已過會(huì)，我們判斷公司有望盡快完成本次非公開發(fā)行。
全華時(shí)代是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)無人機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及服務(wù)一體化的民營(yíng)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括固定翼、直升機(jī)、多旋翼等軍用、民用無人機(jī)及無人機(jī)應(yīng)用服務(wù)，在無人機(jī)技術(shù)專利主要職務(wù)發(fā)明申請(qǐng)企業(yè)中排名第1，全國(guó)范圍內(nèi)僅次于兩所高等院校。
全華時(shí)代在應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的主要服務(wù)對(duì)象包括武警、消防、公安、海洋海事、電力、天津電視臺(tái)等部門，曾作為唯一一家民營(yíng)企業(yè)受邀參與了中國(guó)人民解放軍舉行的“四海三軍”軍事演習(xí)，并于2015 年8 月參與“8
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