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    投資要點：
    新能源板塊產能擴張，業(yè)績增長顯著。前三季度，受電價下調、煤價上漲等因素影響火電板塊利潤同比減少22.41%。前三季度合計新增新能源產能約53 萬kW，在云南、新疆、山東和天津等省區(qū)投產項目實現“零突破”。期間風電板塊利潤同比增加905 萬元，增速53.9%；光伏板塊利潤同比增加4072 萬元，增速208.07%。
    集中供熱將逐步替代散煤燃燒，公司熱電業(yè)務有望企穩(wěn)回升。公司火電機組全部為熱電聯(lián)產機組，承擔長春、吉林等地區(qū)的民用、工業(yè)用熱供應。東北區(qū)域冬季民用供暖期長，供暖季熱電聯(lián)產機組以熱定電，可帶動發(fā)電業(yè)務。節(jié)能環(huán)保要求不斷趨嚴，散煤燃燒將有望逐步由集中供熱替代，預計公司可通過提升供熱量，帶動發(fā)電業(yè)務盈利逐步好轉。
    全國范圍內加速布局新能源發(fā)展。目前，公司新能源裝機容量超過160 萬kW，占比已超過35%。面向全國建立了東北、西北、華東和西南四個新能源發(fā)展基地。未來裝機年增長有望保持100~200 萬kW?！笆濉蹦┢?，公司新能源裝機或將達1000 萬kW。
    定增于9 月獲得證監(jiān)會核準。公司擬以5.59 元/股的價格定增募集39.3993 億元。募集資金擬用于安徽、青海、吉林等地的風、光發(fā)電項目，以及補充流動資金。定增募資后將有利于公司在新能源領域的加速擴張，為公司發(fā)電資產結構持續(xù)優(yōu)化和提高盈利能力提供基礎。
    盈利預測與評級：參考三季報，我們下調16~18 年歸母凈利潤分別為1.81、3.68 和6.78 億元（調整前分別為2.08、4.06 和7.33 億元）。考慮增發(fā)，EPS 分別為0.08、0.17 和0.32元/股，對應PE 分別為78、37 和20 倍，17 年PE 與行業(yè)平均水平持平?？紤]公司業(yè)績有高增長預期，維持“增持”評級。