>> 華泰證券-永清環(huán)保(300187)煙氣博時間，土壤環(huán)評謀空間-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
468KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
弓永峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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研發(fā)投入與新設公司導致扣非業(yè)績增速下降，應收賬款持續(xù)縮減公司前三季度合計扣非增速較半年報時有顯著下降，主要原因是本報告期內(nèi)較上年同期增加的子公司產(chǎn)生費用，研發(fā)費用較去年同期增加1370.98 萬元，且報告期內(nèi)公司新簽合同以及中標合同較多。同時，公司應收賬款由6月底的2.93 億元縮減至2.67 億元，體現(xiàn)出公司回款能力的優(yōu)化。
大氣治理繼續(xù)支撐業(yè)績，占比下降彰顯多元發(fā)展成效
報告期內(nèi)，大氣治理業(yè)務市場拓展成績顯著，實現(xiàn)營業(yè)收入63,253.71 萬元，同比增長55.08%，占公司營收總額的66%，占比較半年報的70%開始下降，彰顯新能源等新業(yè)務發(fā)展已見成效。公司今年以來大氣治理項目累計中標金額超過9 億元。在超低排放改造進入攻堅階段的情況下，公司新中標項目業(yè)主開始集中至中西部地區(qū)的大型國企，后續(xù)市場空間和回款能力具備保障。
土壤修復蓄勢待發(fā)，團隊建設與市場布局打下基礎
公司今年來引進業(yè)內(nèi)高層次人才，并在湖南和外埠市場并舉布局。其中，公司在江蘇省中標合計超過8500 萬元的三個土壤修復項目，并在上海等地落地數(shù)個場地調(diào)查項目，區(qū)域外延初見成效。10 月，公司宣布擬以3050 萬加元（約合1.5 億元人民幣）收購原位熱修復技術全球領導者MC2，主要瞄準有機物污染粘土的修復。目前國內(nèi)原位熱脫附僅3 個成功案例，最大的是蘇化項目22 萬立方米，待公司消化吸收MC2 技術，有望分享該細分藍海蛋糕。
環(huán)評落地甲級資質(zhì)，業(yè)務拓展或?qū)⒓涌?br> 報告期內(nèi)，得益于環(huán)評資質(zhì)的“升甲”以及環(huán)評服務市場的體制機制改革帶來的新機遇，環(huán)評咨詢服務業(yè)務營業(yè)收入同比增長超90%。我們認為公司憑借環(huán)評業(yè)務有望獲取寶貴的項目信息和客戶資源，為后端各工程板塊的市場拓展打下前哨，戰(zhàn)略意義不容小覷。
看好煙氣治理維持強勢，土壤修復市場釋放，維持“增持”評級我們維持16-18 年歸母凈利潤預測為1.57，2.23，2.63 億元，對應EPS 為0.24，0.34，0.41 元，對應動態(tài)PE 為61，43，37 倍，維持“增持”評級。
風險提示: 土壤修復項目拓展不達預期，煙氣、新能源拿單不達預期
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