>> 國信證券-東江環(huán)保（002672）三季報業(yè)績符合預(yù)期，出售電廢業(yè)務(wù)帶來投資收益約1億-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
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根據(jù)公司過去幾年數(shù)據(jù)，三季度凈利潤一般占全年比例75%左右，若按照公司16 年三季度扣非凈利潤2.74 億及全年假設(shè)占比75%測算，加上出售電廢業(yè)務(wù)的投資收益，預(yù)計公司16 年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤在4.5 億左右，我們維持對于公司全年的盈利預(yù)測。
公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，無害化業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長，整體毛利率為34.86%，較去年同期提升1.15 個百分點(diǎn)。
公司經(jīng)營進(jìn)展順利，四季度多個無害化項目產(chǎn)能將釋放
主要項目推進(jìn)順利，四季度多個無害化產(chǎn)能將釋放，焚燒項目有珠海永興盛、沿海固廢、湖北天銀等，填埋項目有江西項目，如東惠天然等，業(yè)績影響正面。
以15 年底在手136 萬噸資質(zhì)為基準(zhǔn)，公司預(yù)計16 年無害化及資源化產(chǎn)能利用率分別達(dá)到70-75%及60%。
今年4 月公司出售電子廢棄物業(yè)務(wù)給桑德，整合優(yōu)勢資源、積極聚焦主業(yè)且回收充沛資金，該次出售電廢拆解業(yè)務(wù)的交易將為公司帶來共8.2 億元現(xiàn)金流，股權(quán)轉(zhuǎn)讓已于16 年8 月完成工商變更。
廣晟公司控股完成，股東資源將全面對接，“國資+民營”“技術(shù)+資金”有利于公司捍衛(wèi)廣東危廢龍頭地位，并在全國范圍內(nèi)開拓項目廣晟公司控股完成，股東資源將全面對接，大力發(fā)展危廢核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向不變。廣晟入主對公司現(xiàn)有如粵北項目等項目，以及新建項目都有積極推動作用，公司危廢龍頭地位將得到夯實(shí)、奠定新一輪成長基礎(chǔ)；同時，未來公司有望成為集團(tuán)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)的整合平臺，甚至在全國范圍內(nèi)立足危廢輻射大環(huán)保。
盈利預(yù)測
公司為危廢行業(yè)的絕對龍頭，國資入駐給公司后續(xù)發(fā)展增添新動力，股權(quán)激勵計劃即將實(shí)施，公司上下一心，員工動力充足，我們預(yù)計公司16/17/18 年凈利潤分別為4.5/6.0/7.8 億，對應(yīng)PE 分別42/32/24 倍，維持“買入”評級。
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