>> 國泰君安-江南高纖(600527)定增新建產(chǎn)能助力發(fā)展,實際控制人大比例提升持股表明信心-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
袁善宸，陳宏亮，施偉鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
[首Ta次bl覆e_蓋Su給mm予a“ry]增持”評級，目標(biāo)價8.5元。預(yù)計公司2016-2018 年EPS分別為0.04、0.10 和0.13 元。參考可比公司估值，給予目標(biāo)價8.5 元，股價空間31%，首次覆蓋給予“增持”評級。
主營回暖、小貸公司經(jīng)營謹(jǐn)慎，預(yù)計公司重回高盈利：復(fù)合短纖維和滌綸毛條在公司主營收入中占比超過90%，下游主要為紙尿褲等一次性衛(wèi)生用品，下游市場空間高達(dá)700 多億元，主營的提升將帶動公司盈利的逐步增長。兩參股小貸公司2015 年虧損近4 億元、2016 年虧損3100 萬元，未來小貸公司經(jīng)營轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為將不再拖累公司業(yè)績。
實際控制人8.66 億元全額認(rèn)購增發(fā)表明對未來發(fā)展信心：公司2016 年10 月20 日公布非公開發(fā)行預(yù)案，計劃以5.41 元/股的價格向?qū)嶋H控制人陶國平非公開發(fā)行股票，募集資金總額不超過8.656 億元用于新建新產(chǎn)能。
如果定增發(fā)行成功，實際控制人陶國平及其一致行動人股權(quán)占比將由目前的15.89%增加至不超過29.88%，顯示出對公司未來發(fā)展前景的信心。
公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)：2016 年三季報顯示公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為4%，賬面貨幣資金3.7 億元，固定資產(chǎn)為5.5 億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良?？紤]增發(fā)完成后將再增加超過8 億元現(xiàn)金，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：定增方案被否、復(fù)合短纖維及滌綸毛條市場需求不及預(yù)期
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