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    仍在高增通道，能源成本下降促毛利增厚。截止今年前三季度，公司累計(jì)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為13.02 億元/1.94億元/1.88 億元，同比增長(zhǎng)21.96%/22.69%/37.37%。前三季度，公司業(yè)績(jī)維持較快增長(zhǎng)，主要原因是加大了對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的銷售力度，市場(chǎng)份額擴(kuò)大，銷量增加。同時(shí)，受益于能源價(jià)格下降，成本降低，盈利增厚。
    “玻纖紗+玻纖制品+復(fù)合材料”一體化，放大景氣收益。報(bào)告期，公司主打產(chǎn)品短切氈、濕法薄氈等繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，另外涂層氈、電子薄氈、裝飾板材等新品銷量亦平穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí)，為了放大景氣收益，公司橫縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，加大樹(shù)脂和玻璃鋼投資，現(xiàn)有樹(shù)脂產(chǎn)能8 萬(wàn)噸，截止2016 年上半年，二者營(yíng)收占比已達(dá)30%，增速明顯，“玻纖紗+玻纖制品+復(fù)合材料”一體化產(chǎn)業(yè)鏈趨于成熟。
    定增籌資7.82 億元，玻璃纖維+樹(shù)脂+復(fù)合材料提效擴(kuò)能在即。2016年8 月，公司公告定增發(fā)行2025 萬(wàn)股股票正式上市，股價(jià)39.51 元/股，籌集資金7.82 億元。本次募集資金將用于：（1）原有玻璃纖維生產(chǎn)性的擴(kuò)能技改和新增玻璃纖維生產(chǎn)線；（2）新建7200 噸復(fù)合材料和4 萬(wàn)噸樹(shù)脂生產(chǎn)線技改；（3）補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。此次定增籌資，將有利于公司原有產(chǎn)能的提效擴(kuò)增，強(qiáng)化公司的市場(chǎng)供應(yīng)能力。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年的營(yíng)業(yè)收入分別為18.34、22.01、26.42 億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)能達(dá)到2.84、3.34、4.00億元，EPS 分別為1.34、1.57、1.88。給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外擴(kuò)展不達(dá)預(yù)期、能源價(jià)格上漲等