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綜合毛利率23.92%，略有下降，主要原因是毛利率相對(duì)較低的接入和終端產(chǎn)品增速較快，收入占比提升所致。銷售費(fèi)用率7.46%，管理費(fèi)用率11.42%，分別同比下降0.58、1.04 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控效果明顯。財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.48%，同比下降0.62 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是匯兌損失同比減少所致。
    ◆中移動(dòng)光纜中標(biāo)份額提升，光分路器成最大贏家
    受益于中移動(dòng)大舉進(jìn)軍固網(wǎng)，國(guó)內(nèi)光通信保持高景氣度。中移動(dòng)2016年度普通光纜第一批次(半年)集采結(jié)果顯示，公司集采份額由上一年度的9.94%提高至10.47%。中移動(dòng)2016 年度光分路器集采規(guī)模同比增長(zhǎng)258%，其中小分光比分路器集采量2023 萬套，公司份額由9.45%提升至22.58%，中標(biāo)份額第一；大分光比分路器集采量167 萬套，公司由上一年度未中標(biāo)提升至22.78%，中標(biāo)份額第一。
    ◆“光通信專家”走向“ICT 專家”，F(xiàn)itCloud 戰(zhàn)略發(fā)力智慧城市公司發(fā)布FitCloud 云網(wǎng)一體化戰(zhàn)略以來，已在垂直行業(yè)不斷落地，其中“楚天云”和“教育云”O(jiān)penStack 云計(jì)算解決方案被工信部、中國(guó)信息通信研究院和云計(jì)算開源產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟聯(lián)合評(píng)選為政務(wù)行業(yè)和教育行業(yè)最佳實(shí)踐案例。公司已經(jīng)具備從硬件、虛擬化平臺(tái)到上層應(yīng)用的端到端SDN/NFV 解決方案，我們看好公司ICT 轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)前景。
    ◆維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35 元
    我們測(cè)算2016~2018 年EPS 分別為0.86 元、1.10 元、1.39 元，對(duì)應(yīng)PE 為33X、25X 和20X?；诠竟馔ㄐ胖鳂I(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)我們看好公司ICT 轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)前景以及大數(shù)據(jù)信息安全龍頭烽火星空的價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)35 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商投資高峰回落的風(fēng)險(xiǎn)。