>> 華創(chuàng)證券-上港集團(tuán)（600018）三季報點評：吞吐量跌幅持續(xù)收窄，看好公司多元化發(fā)展-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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作者： |
吳一凡 |
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2）三季度未能延續(xù)二季度營收、凈利雙升局面。單季營收73.97億，同比下滑1.95%，凈利10.41億，同比減少27.05%，二季度分別為增長13.09%及6.46%。三季度營業(yè)成本上漲7.41%，導(dǎo)致凈利潤大幅下滑，前三季度毛利率分別為30.46%、34.45%和25.13%。
2. 總貨物吞吐量跌幅持續(xù)收窄，集裝箱業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)頹勢
公司母港1-3Q累計完成貨物吞吐量3.80億噸，同比減少1.79%，完成全年計劃73%，前三季度同比增速分別為-4.29%、-1.01%和-0.18%，跌幅持續(xù)收窄；集裝箱吞吐量累計完成2761.10萬TEU，同比增加0.79%，完成全年計劃74.6%，前三季度同比增速分別為-1.64%、0.04%和3.78%，扭轉(zhuǎn)頹勢。一方面，公司在三季度采取一系列措施提高作業(yè)效率和碼頭利用率，另一方面今年天氣情況較往年影響較小。
3. 多元化發(fā)展助力業(yè)績穩(wěn)定
1）海外拓展方面，目前公司投資比利時澤布呂赫項目和以色列海法新港項目，公司秉持積極而又審慎的態(tài)度對待海外港口投資項目，持續(xù)關(guān)注海外港口市場機(jī)會。
2）公司近年積極推進(jìn)港口物流多元化發(fā)展，加快推進(jìn)集卡、電商、?；?、金屬期貨、拼箱五大平臺建設(shè)工作，未來將成為主業(yè)新的增長點。
4. 入股銀行，增厚投資收益，打開后續(xù)合作空間
1）公司持有上海銀行7.229%股份，并列第二大股東。上海銀行在城商行中資產(chǎn)規(guī)模排名第二，同時兼具成長性，將于11月初首發(fā)上市。
2）公司認(rèn)購郵儲銀行H股，占比4.15%。郵儲銀行資產(chǎn)優(yōu)良壞賬率低，具有網(wǎng)點規(guī)模優(yōu)勢，同時公司也有望進(jìn)一步打開與郵政集團(tuán)合作空間。
5.盈利預(yù)測：
公司港口主業(yè)經(jīng)營能力優(yōu)秀，積極堅持多元化發(fā)展，保持經(jīng)營活力。預(yù)計2016-2018年公司實現(xiàn)EPS分別為0.27、0.28、0.30元，對應(yīng)PE分別為19.3X、18.6X、17.1X，首次覆蓋給予推薦評級。
6. 風(fēng)險提示：貨運量持續(xù)下滑
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