>> 廣發(fā)證券-宏發(fā)股份（600885）繼電器龍頭，結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動業(yè)績穩(wěn)定增長-161101
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，韓玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動業(yè)績穩(wěn)定增長
公司業(yè)績穩(wěn)定增長，主要得益于繼電器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。得益于家電行業(yè)去庫存的影響和銷量的提升，我們預(yù)計通用繼電器全年增長約10%。公司的汽車?yán)^電器、電力繼電器等業(yè)務(wù)持續(xù)獲得推進(jìn)。其中電力繼電器積極拓展海外市場，全年業(yè)務(wù)有望保持30%增長；新能源汽車用高壓直流繼電器迎來高速發(fā)展，該產(chǎn)品去年銷售超過1 億元，我們預(yù)計今年至少實現(xiàn)翻倍增長。
布局低壓電器業(yè)務(wù)，打造成長新業(yè)務(wù)
公司積極布局低壓電器設(shè)備，獲得了電力系統(tǒng)的認(rèn)可，給包括特變電工在內(nèi)的多家設(shè)備企業(yè)供貨。目前公司已成功開發(fā)出小型斷路器、塑殼斷路器、框架斷路器等8 個系列35 個產(chǎn)品，為后續(xù)快速發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。公司繼續(xù)加大對低壓電器的投入，逐步將其發(fā)展成為公司第二門類產(chǎn)品。
成立機(jī)器人公司，加速傳感器業(yè)務(wù)布局
2015 年3 月，公司成立廈門宏發(fā)工業(yè)機(jī)器人有限公司，一方面公司將致力于提升宏發(fā)本身的生成效率，同時也將逐步對外銷售。此外,公司去年先后成立了廈門宏發(fā)信號電子有限公司和廈門宏發(fā)精密機(jī)械有限公司，積極推進(jìn)氧傳感器和陶瓷傳感器的研發(fā)。傳感器、工業(yè)連接器等其他新門類產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，正逐步完成封裝測試、核心客戶測試驗證等。
投資建議
我們預(yù)計16/17 年對應(yīng)的歸母凈利5.90/7.54 億，對應(yīng)當(dāng)前30X/23X。考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的增長，給予買入評級。
風(fēng)險提示
競爭加劇導(dǎo)致繼電器毛利降低；新業(yè)務(wù)布局不達(dá)預(yù)期。
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