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三季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.83 億，增長(zhǎng)30.87%，歸母凈利潤(rùn)2.39 億，增長(zhǎng)794.81%，扣非凈利潤(rùn)4277萬(wàn)，增長(zhǎng)44.59%，三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)提速，我們預(yù)期全年利潤(rùn)增長(zhǎng)仍有進(jìn)一步提速空間。
    核心品種維持高增速，二線品種逐步放量。通絡(luò)祛痛膏預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)50%以上，北京、上海等地的醫(yī)院渠道保持高速增長(zhǎng)，三季度持續(xù)放量，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超過(guò)傳統(tǒng)河南地區(qū)，區(qū)域覆蓋率有望繼續(xù)提升；二線兒童貼膏產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)小羚羊退熱貼銷(xiāo)售增長(zhǎng)超70%，舒服貼膏增長(zhǎng)超60%，膠囊類(lèi)也維持20%以上增長(zhǎng)（今年以來(lái)的基層推廣策略成效顯著，膠囊類(lèi)增長(zhǎng)顯著恢復(fù)），預(yù)期未來(lái)二線品種占比逐步提升，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可持續(xù)。
    期間費(fèi)用率提升4.11 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升5 個(gè)百分點(diǎn)。前三季度公司毛利率67.64%，提升5 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于核心高毛利品種通絡(luò)祛痛膏占比提升帶動(dòng)整體盈利能力提升。
    期間費(fèi)用率52.91%，提升4.11 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率42.03%，提升4.82 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司持續(xù)加強(qiáng)終端促銷(xiāo)和銷(xiāo)售體制改革，管理費(fèi)用率10.20%，下降0.60 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.68%，下降0.12 個(gè)百分點(diǎn)，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.09 元，下降53.83%。
    整體經(jīng)營(yíng)效率符合預(yù)期。
    積極尋求外延整合機(jī)會(huì)，后續(xù)外延超預(yù)期概率高。公司賬面資金充足，出售亞邦股份股權(quán)將帶來(lái)更充裕的流動(dòng)性，公司在積極尋找渠道協(xié)同性高的外延標(biāo)的和產(chǎn)品，預(yù)計(jì)后續(xù)外延概率較高，我們維持2016-2018 年盈利預(yù)測(cè)0.31 元、0.42 元、0.54 元，同比增長(zhǎng)40%、33%、30%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率40 倍、29 倍、23 倍，考慮公司準(zhǔn)現(xiàn)金資源充足，報(bào)表質(zhì)量較高，未來(lái)有持續(xù)超預(yù)期空間，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。