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實(shí)施的普藥類產(chǎn)品和處方藥類的差異化營(yíng)銷策略，針對(duì)性強(qiáng)，將推動(dòng)公司普藥類和處方藥類產(chǎn)品業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    普藥類產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，處方藥多品種潛力巨大
    公司是國(guó)內(nèi)貼膏劑行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在貼膏劑產(chǎn)品方面產(chǎn)品齊全，適應(yīng)癥專一，與競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品相比，具有明顯的優(yōu)勢(shì)。處方藥方面，公司多個(gè)品種潛力巨大，在處方藥營(yíng)銷改革推動(dòng)下，這些品種市場(chǎng)潛力有望得到充分釋放。同時(shí)，在終端進(jìn)行的普藥類、處方藥類的營(yíng)銷管理改革，將全面提升公司產(chǎn)品在終端的覆蓋面，產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)、渠道協(xié)同效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.33、0.46、0.59元，同比分別增長(zhǎng)35%，35%，30%，當(dāng)前股價(jià)12.12元，分別對(duì)應(yīng)估值為：37X，26X，21X。 投資建議：我們認(rèn)為公司營(yíng)銷改革成效較為明顯，公司貼膏劑產(chǎn)品線高速增長(zhǎng)，并可持續(xù)，公司潛力品種將在處方藥銷售改革下，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售額，市場(chǎng)潛力逐步釋放，新產(chǎn)品芬太尼透皮貼劑市場(chǎng)前景廣闊，有望產(chǎn)生超預(yù)期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司賬上自由現(xiàn)金充裕，外延預(yù)期強(qiáng)烈。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、貼膏劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；2、處方藥類產(chǎn)品龍頭地位穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)激烈；3、芬太尼透皮貼劑存在潛在的不良反應(yīng)；4、公司在研產(chǎn)品較少；5、公司在布局的大健康領(lǐng)域方面，無(wú)明顯的生產(chǎn)、銷售渠道優(yōu)勢(shì)