>> 申萬宏源-華友鈷業(yè)(603799)主業(yè)經(jīng)營開始好轉(zhuǎn)，投資收益及存貨跌價損失轉(zhuǎn)回助力公司業(yè)績扭虧為盈，維持盈利預(yù)測和增持評級-161031
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐若旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司同時預(yù)告，受益于公司鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長及產(chǎn)品價格回升，預(yù)計2016 年全年累計凈利潤為正。
鈷產(chǎn)品量價齊升，毛利率維持相對穩(wěn)定。三季度國內(nèi)鈷價有所回升，公司鈷產(chǎn)品量價齊升，三季度單季度收入13.22 億元，同比增長22%。公司目前主要盈利來自于加工費，三季度由于鈷價上漲，公司毛利率水平環(huán)比二季度小幅下滑但仍高于一季度。全年來看，公司實現(xiàn)鈷鹽銷量1.5 萬噸（金屬量）的目標(biāo)是大概率事件。
存貨跌價損失及出售股權(quán)收益助力公司扭虧為盈。三季度公司營業(yè)利潤4992 萬元，除了主營業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)之外，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)明顯。其中單季度沖回資產(chǎn)減值損失1906 萬元，投資凈收益1569 萬元，公允價值變動442 萬元，剔除這三方面影響后，公司三季度主業(yè)營業(yè)利潤為1075 萬元！增發(fā)批文預(yù)計近期落地，行業(yè)領(lǐng)先地位有望加強(qiáng)。公司非公開發(fā)行申請已于8 月份獲得證監(jiān)會審核通過，預(yù)計近期將拿到批文。定增募集的18.32 億元用于剛果（金）PE527 銅鈷礦權(quán)區(qū)收購及開發(fā)項目、鈷鎳新材料研究院建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金三個項目。此次定增項目實施之后，公司在上游資源和下游深加工產(chǎn)品研發(fā)方面都將得到加強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率下降后財務(wù)費用也會有所減少，公司在鈷化學(xué)品的行業(yè)地位將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。
維持盈利預(yù)測和增持評級。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為0.60/1.55/2.82 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.11/0.29/0.53 元，目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為287X、109X 和60X（未考慮增發(fā)攤薄）。公司估值水平較高，但考慮到公司的行業(yè)龍頭地位以及業(yè)績對鈷價相對敏感，我們維持對公司的增持評級。
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