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    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績持續(xù)大幅增加。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.20億元，同比增長0.06%，歸母凈利潤0.91億元，同比增長53.39%，扣非后歸母凈利潤0.74億元，同比增長144.88%。第三季度營業(yè)收入3.28億元，同比減少4.93%，歸母凈利潤0.25億元，同比增長8.96%，扣非后歸母凈利潤0.20億元，同比增長121.00%。公司業(yè)績?cè)鲩L主要原因是銷售規(guī)模增長、毛利和營業(yè)外收入增加所致。公司預(yù)計(jì)2016年全年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51億-1.84億元，同比增加40%-70%。
    收獲多項(xiàng)大單，鎖定未來業(yè)績。公司近期簽訂多項(xiàng)大單，確保了未來業(yè)績的高速增長?？毓勺庸局枪夤?jié)能于2016年8月中標(biāo)山西漳澤電力“關(guān)于塔山發(fā)電公司2×600MW機(jī)組電動(dòng)給水泵節(jié)能改造合同能源（節(jié)能服務(wù)）管理項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)將在2016年第四季度起的12年分享期內(nèi)獲得總節(jié)能收入約5700萬元；智光節(jié)能10月中標(biāo)“山西華澤鋁電有限公司2×300MW發(fā)電機(jī)組汽輪機(jī)通流部分改造合同能源管理項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)將在6年分享期內(nèi)分享總節(jié)能收入1.56億元。2016年9月，公司控股子公司嶺南電纜中標(biāo)南方電網(wǎng)主網(wǎng)和配網(wǎng)材料招標(biāo)項(xiàng)目，目前已簽訂并收到原件的合同金額合計(jì)達(dá)到2.5億元。
    定增加碼用電服務(wù)和能源管理業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司以19.50元/股價(jià)格非公開發(fā)行7778.46萬股股份，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集配套資金凈額14.91億元，其中10.06億元擬用于電力需求側(cè)線下用電服務(wù)及智能用電云平臺(tái)項(xiàng)目，1.57億元用于綜合能源系統(tǒng)技術(shù)研究實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目，項(xiàng)目的實(shí)施將在未來支撐公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)與發(fā)展。
    公司為綜合能源技術(shù)與服務(wù)提供商，具有一體化優(yōu)勢和贏得客戶的核心競爭力（人才與服務(wù)）。公司可同時(shí)為客戶提供節(jié)能減排、用電服務(wù)等一體化的服務(wù)，將大大增加用戶粘性。同時(shí)，智光節(jié)能利用服務(wù)能力、人才優(yōu)勢等核心競爭力積累了龐大的用戶群體，為公司未來用電服務(wù)的推廣奠定了用戶基礎(chǔ)。
    公司立足廣州，具有地域先發(fā)和拓展優(yōu)勢。目前，南網(wǎng)電改的推動(dòng)速度快于國網(wǎng)，而廣東省又為南網(wǎng)電改的排頭兵。公司總部位于廣東省廣州市，在開展用電服務(wù)業(yè)務(wù)方面享有較大區(qū)位優(yōu)勢。目前，公司用電服務(wù)區(qū)域仍在加速擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)公司2018 年將建成覆蓋南網(wǎng)五省的用電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：按照公司增發(fā)后股本3.94 億股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分別為0.44、0.64、0.85 元，對(duì)應(yīng)2016 年11 月2 日收盤價(jià)（19.50 元）的PE 分別為45、30、23 倍?？紤]到公司用電服務(wù)領(lǐng)域的加速拓展，以及在云平臺(tái)、能源互聯(lián)網(wǎng)等方面的不斷創(chuàng)新，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：電改推進(jìn)速度超預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度超預(yù)期；公司在能源互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域取得重大成果。
    主要風(fēng)險(xiǎn)： 電改推進(jìn)速度不及預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度不及預(yù)期。