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    投資要點(diǎn)     養(yǎng)殖業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升和市場(chǎng)苗表現(xiàn)良好是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因。1、報(bào)告期內(nèi)公司累計(jì)銷(xiāo)售商品豬38.45萬(wàn)頭（其中單三季度銷(xiāo)量為17.27萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)17.32%），與去年全年銷(xiāo)售41.5萬(wàn)頭相比，大幅增加。預(yù)計(jì)2016年公司生豬出欄量將達(dá)55-60萬(wàn)頭。報(bào)告期內(nèi)育肥豬均價(jià)為19.07元/公斤，同比增長(zhǎng)28.64%；仔豬均價(jià)為54.31元/公斤，同比增長(zhǎng)73.87%，估計(jì)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2.2億元。2、在政府停止招采豬瘟和藍(lán)耳疫苗的背景下，公司豬圓環(huán)苗和腹瀉二聯(lián)苗等市場(chǎng)苗推廣超出預(yù)期，全資子公司成都天邦市場(chǎng)化銷(xiāo)售能力不斷提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。另外，由于公司是蝦蟹特種水產(chǎn)飼料龍頭，產(chǎn)品應(yīng)對(duì)災(zāi)害天氣的技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，因此公司飼料業(yè)務(wù)在本輪洪澇災(zāi)害天氣的影響下，銷(xiāo)售依舊保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀。 定增過(guò)會(huì)且與美國(guó)MOFA動(dòng)物輔助生殖技術(shù)公司簽訂收購(gòu)意向書(shū)，堅(jiān)定布局生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。公司前期擬募資14.8億元投向現(xiàn)代化生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的一年期定增于2016年10月過(guò)會(huì)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司預(yù)計(jì)將新增年出欄約160萬(wàn)頭的生豬產(chǎn)能。定增過(guò)會(huì)后公司還與MOFA及其母公司CRI簽訂了收購(gòu)意向書(shū)，收購(gòu)其三個(gè)子公司擁有的輔助生殖技術(shù)、動(dòng)物物種育種與生殖的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。公司未來(lái)將可能?chē)@生豬產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)布局、加快發(fā)展。     
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS為0.62元和0.74元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為23.9倍和20.2倍。參考行業(yè)平均估值且看好公司在生豬全產(chǎn)業(yè)的堅(jiān)定布局、內(nèi)生和外延共同發(fā)展，給予公司2017年22-25倍PE，合理區(qū)間為16.3-18.5元，給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)、豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、災(zāi)害天氣風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)苗推廣進(jìn)度放緩等風(fēng)險(xiǎn)。