>> 光大證券-中材科技(002080)葉片業(yè)務低迷與氣瓶業(yè)務計提減值準備影響業(yè)績表現(xiàn)-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
此外，由于氣瓶業(yè)務景氣度低，公司計提約1 億元的資產(chǎn)減值準備，導致業(yè)績同比降幅較大。
◆綜合毛利率下降，泰山玻纖并表，銷售費用率與管理費用率有所上升報告期內(nèi)，公司綜合毛利率25.5%，同比下降0.9 個百分點；銷售費用率、管理費用率分別為4.5%、9.9%，同比分別上升0.1、2.1 個百分點，財務費用率3.6%，同比下降0.6 個百分點，期間費率18%，同比上升1.6個百分點。
單三季度，公司綜合毛利率24.8%，同比下降1 個百分點；銷售費用率、管理費用率分別為4.6%、9%，同比分別上升0.7、1.4 個百分點，財務費用率2.9%，同比下降0.7 個百分點，期間費率16.5%，同比上升1.5個百分點。
◆盈利預測與投資建議
2016 年1-9 月，公司業(yè)績降幅較上半年擴大，一則因為風電葉片業(yè)務產(chǎn)銷量下降拖累整體營收與盈利表現(xiàn)，二則因為氣瓶業(yè)務景氣度低，公司相應計提1 億元資產(chǎn)減值準備。我們認為中長期來看風電作為清潔能源仍將持續(xù)發(fā)展，而公司葉片技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢突出，保持市占率第一；此外泰山玻纖并表，玻纖業(yè)務的盈利能力仍處提升進程中；鋰電池隔膜業(yè)務逐漸臨近新增產(chǎn)能的放量期，將貢獻新的盈利增長點。公司作為國內(nèi)風電葉片與玻纖行業(yè)的巨頭，“兩材合并”帶來的資產(chǎn)整合預期亦值得關(guān)注。
預計公司16-18 年EPS 分別為0.62、0.9、1.15 元，目標價21 元，維持“買入”評級。
◆風險提示：風電葉片需求持續(xù)下降；玻纖供需惡化；鋰膜業(yè)務進展不及預期等。
|
|
