>> 國泰君安-歐菲光(002456)收購索尼CCM業(yè)務(wù),奠定全球龍頭地位-161108
| 上傳日期： |
2016/11/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
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我們維持2016、2017、2018 年EPS 預測0.99 元、1.72 元、3.08 元，維持目標價60 元，對應(yīng)2017 年35 倍PE，增持評級。
收購索尼華南公司100%股權(quán)，奠定全球CCM 龍頭地位。公司公告2.34 億美元收購索尼電子華南公司100%股權(quán)，收購標的為全球頂級CCM 廠商索尼主要生產(chǎn)基地，此次收購將進一步提升公司在技術(shù)、客戶、產(chǎn)能等方面優(yōu)勢，奠定歐菲光全球CCM 龍頭地位。
（1）索尼擁有業(yè)界頂尖的攝像頭模組開發(fā)和封裝技術(shù)，其自動化設(shè)備技術(shù)、MES 品質(zhì)追溯系統(tǒng)等，都將對公司良率和品質(zhì)有極大的提升。并且通過整合消化吸收其內(nèi)部完善的內(nèi)部品質(zhì)和運營管理系統(tǒng)，公司的管理水平將提高到國際一流水平，大幅增強在攝像頭領(lǐng)域的核心競爭力。標的公司2015 年實現(xiàn)營收68.28 億元,凈利潤1.09 億元，交易總對價2.34 億美元，我們認為收購價格合理，且標的公司盈利水平具備巨大改善空間。
（2）攝像頭作為人機交互的核心入口，應(yīng)用前景極為廣泛，手機前、后置雙攝、VR/AR、汽車帶動新增2000 億增量市場，公司CCM 全球龍頭地位奠定，研發(fā)、制造及產(chǎn)能冠絕全球，業(yè)績高成長可期。
風險提示：OLED 行業(yè)景氣低于預期，汽車電子客戶拓展低于預期
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