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    ◆USBKEY 安全芯片市場(chǎng)已經(jīng)由行業(yè)爆發(fā)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定發(fā)展期，市場(chǎng)成熟度高、品牌集中度較高且競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司積極面對(duì)行業(yè)變化，發(fā)力移動(dòng)終端USBKEY 相關(guān)產(chǎn)品，有望分享移動(dòng)終端安全需求新增市場(chǎng)的發(fā)展。
    ◆目前國(guó)內(nèi)金融IC 卡芯片市場(chǎng)被國(guó)外巨頭高度壟斷，給我國(guó)金融安全造成潛在威脅。因此，芯片國(guó)產(chǎn)化被逐步提上重要日程，2017 年國(guó)產(chǎn)芯片或步入關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。公司在保持社?？ê途用窠】悼ǖ燃?xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位的同時(shí)，也繼續(xù)積極把握金融IC 卡芯片國(guó)產(chǎn)化的發(fā)展契機(jī)。
    ◆雖然RCC 技術(shù)目前不是主流支付方案，但公司認(rèn)為RCC 自主技術(shù)創(chuàng)新及其應(yīng)用模式的創(chuàng)新發(fā)展，從長(zhǎng)期看符合國(guó)家信息安全戰(zhàn)略的發(fā)展要求和公司戰(zhàn)略。公司將繼著力加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)的研發(fā)和應(yīng)用。
    投資建議：
    在公司現(xiàn)有USBKEY 安全芯片、智能卡芯片、可信計(jì)算以及RCC 移動(dòng)等業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)的前提假設(shè)下，不考慮公司其他新產(chǎn)品研發(fā)以及新增政府補(bǔ)貼等因素，我們預(yù)計(jì)公司2015 與2016年的EPS預(yù)測(cè)分別為0.142、0.163元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為140.42 倍、122.33 倍。以集成電路行業(yè)最新143.19倍的P/E 中位數(shù)來看，公司目前的估值已較為均衡。我們暫維持其“中性”的投資評(píng)級(jí)，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注RCC 技術(shù)的市場(chǎng)推廣情況。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。