>> 廣發(fā)證券-得潤電子（002055）收購柳州雙飛，汽車電子業(yè)務(wù)加速推進(jìn)-161114
| 上傳日期： |
2016/11/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
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此報告為加密報告 |
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2014~2015 年，柳州雙飛營業(yè)收入分別為9.02 億元、13.36 億元，凈利潤為0.48 億元、0.99 億元。同時柳州雙飛承諾2017~19 年凈利潤分別不低于1.2億元、1.4 億元、1.6 億元。公司收購柳州雙飛估值較低，對應(yīng)2017 年業(yè)績承諾的市盈率僅為8.3X。收購?fù)瓿珊?，公司業(yè)績將得到顯著增厚。
縱橫捭闔，汽車電子業(yè)務(wù)加速發(fā)展，汽車電子平臺戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)汽車電子是公司的戰(zhàn)略方向，公司投入大量資源，近年來取得快速發(fā)展：汽車線束、連接器等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)，客戶優(yōu)質(zhì)；收購Meta 公司，發(fā)展新能源充電模塊、控制及功率模塊，技術(shù)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)展；Meta、科世得潤等子公司的產(chǎn)品不斷獲得重大訂單以及產(chǎn)品認(rèn)證。我們此前一直強(qiáng)調(diào)公司在汽車電子業(yè)務(wù)上的核心競爭力之一是“產(chǎn)品”與“客戶”兩大平臺的構(gòu)建。此次收購柳州雙飛后，公司在汽車線束上的產(chǎn)品與技術(shù)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，同時與眾多客戶的關(guān)系進(jìn)一步加強(qiáng)。公司的平臺戰(zhàn)略的價值逐步顯現(xiàn)，收獲期逐步來臨。
盈利預(yù)測與推薦
公司布局方面的產(chǎn)品與客戶平臺已經(jīng)成型，背后對接全球優(yōu)秀資源的整合平臺以及人員平臺已經(jīng)初步成型，未來將處于世界資源嫁接中國動力的風(fēng)口，成長動力充足。暫不考慮此以收購柳州雙飛的影響，我們預(yù)計公司16~18 年的EPS 分別為0.21/0.34/0.52，繼續(xù)推薦。
風(fēng)險提示
汽車業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險；主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險
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