>> 廣發(fā)證券-得潤電子（002055）營收保持高增長，盈利潛力將逐步釋放-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
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此報告為加密報告 |
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在業(yè)務(wù)擴張期，公司人力成本及產(chǎn)品研發(fā)投入等尚處于較高水平，隨著未來成本控制與協(xié)同效應(yīng)的不斷優(yōu)化，盈利潛力將逐步釋放。
消費電子及家電業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，汽車電子與車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加速拓展公司消費電子及家電業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，Type-C 等產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，獲得客戶認(rèn)可。公司近年在汽車電子領(lǐng)域投入大量資源，汽車線束、連接器等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)，客戶優(yōu)質(zhì)；收購Meta 公司，發(fā)展新能源充電模塊、控制及功率模塊，技術(shù)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴展；與市場領(lǐng)導(dǎo)者M(jìn)obileye 建立合作關(guān)系發(fā)展ADAS 業(yè)務(wù)。以Meta 為基礎(chǔ)發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，將其成熟的產(chǎn)品技術(shù)與優(yōu)秀的商業(yè)模式引入中國，與保險公司與租車公司等建立深度合作關(guān)系。公司大力拓展汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)，前期投入較大，但該領(lǐng)域毛利率高于傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)，進(jìn)入盈利收獲期后將獲得持續(xù)訂單與利潤。公司業(yè)務(wù)大格局已經(jīng)形成，汽車電子與車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是未來拓展的重點。
產(chǎn)品平臺與客戶平臺建設(shè)成型，相互依存協(xié)同發(fā)展
公司在汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品與客戶平臺成型，已與多家優(yōu)秀公司建立客戶關(guān)系與合作關(guān)系。汽車電子方面，子公司Meta 的車載充電機獲得標(biāo)致雪鐵龍（PSA）獨家供貨認(rèn)證，子公司長春得潤獲北車子公司總裝配供貨資格，子公司科世得潤獲得北京奔馳的認(rèn)證，公司車載充電機獲得上汽集團子公司認(rèn)證；公司與Mobileye 建立合作關(guān)系，并將向北京朝旭華成提供ADAS以及車聯(lián)網(wǎng)的整體解決方案，在此領(lǐng)域加速拓展。在車聯(lián)網(wǎng)方面，公司與PP 租車開展合作，協(xié)同開發(fā)包括車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、汽車金融等領(lǐng)域，公司向迪滴新能源汽車提供車聯(lián)網(wǎng)設(shè)備組合并提供相應(yīng)業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與估值
公司消費電子、汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)并行發(fā)展，尤其是汽車領(lǐng)域布局積極，不斷獲取優(yōu)秀的客戶資源與技術(shù)資源。公司業(yè)務(wù)格局建立、平臺建設(shè)成型，未來成長前景樂觀。我們預(yù)計公司16~18 年EPS 分別為0.26/0.39/0.58 元。我們看好公司的中長期發(fā)展，繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
汽車業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險；主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險。
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