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2016 年1-9 月，公司的干貨箱、冷藏箱銷量分別同比減少57.5%和64.2%，正是反映了集裝箱需求的低迷。考慮干貨箱的更替周期一般在10-13 年，根據(jù)公司年報，計算其2003-2006 年的干貨箱歷史銷量的平均值為127 萬TEU，而今年前3 季度僅為42 萬TEU，今年全年銷量可能還不足測算更新水平的50%。
    上下游的變化值得重視：近期，隨著鋼材（約占集裝箱制造成本的50%）價格的上漲，集裝箱制造的訂箱價格也隨之上升，我們認為有助于催化客戶的更新需求釋放。更新需求釋放有時候集中，有時候推遲，而短期催化因素是于箱價的變化，越是跌價，更新越緩慢；而價格上漲，則客戶采購意愿反而增強。同時，在航運市場，集裝箱運輸價格上漲，集運公司效益有改善的預期，也有助于客戶的價格接受度的提高。以上海航運交易所發(fā)布的上海出口集裝箱運價綜合指數(shù)為例，2016 年11 月11 日最新一期達到825.10，較今年3 月400 點的低位上漲超過100%。
    盈利預測和投資建議：我們預測公司2016-2018 年EPS 分別為0.050、0.510和0.630 元（注：2017 年預計利潤較2016 年增加較多，主要是因為2016年有大幅計提）?；诩b箱需求處于低位具有恢復潛力，同時公司資產具有重估彈性，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
    風險提示：全球經(jīng)濟狀況導致集裝箱需求波動的風險；公司前海土地等資產重估項目的實施進度具有不確定性；子公司重大收購項目終止后的最終損失具有不確定性。