>> 萬(wàn)聯(lián)證券-安科生物(300009)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，戰(zhàn)略布局精準(zhǔn)醫(yī)療-161121
| 上傳日期： |
2016/11/23 |
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作者： |
王趙欣 |
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我們于11 月18 日-19 日對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。
投資要點(diǎn):
公司現(xiàn)有主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，儲(chǔ)備品種支撐未來(lái)業(yè)績(jī)：
16上半年度，公司干擾素和生長(zhǎng)激素產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.78億、1.15億，干擾素由于受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，較去年同期下滑6.5%；生長(zhǎng)激素市場(chǎng)表現(xiàn)良好，同比增長(zhǎng)31.6%；子公司余良卿旗下重要品種——活血止痛膏實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.51億，同比增長(zhǎng)14%。截止三季末，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利5.72億、1.41億，分別同比增長(zhǎng)25.19%和29.81%。我們認(rèn)為，隨著公司充分利用干擾素產(chǎn)品劑型多、規(guī)格全的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)加大市場(chǎng)投入力度，調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售政策，公司今年有望維持40%以上凈利增速。
與此同時(shí)，公司儲(chǔ)備品種的相關(guān)研究進(jìn)展順利：長(zhǎng)效干擾素目前進(jìn)入二期臨床，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素也已進(jìn)入二三期臨床；值得關(guān)注的是重組人生長(zhǎng)激素的水針制劑正在進(jìn)行臨床數(shù)據(jù)總結(jié)，預(yù)計(jì)今年底報(bào)批生產(chǎn)；同時(shí)生長(zhǎng)激素還在進(jìn)行其他適應(yīng)癥的研究。子公司鑫華坤的國(guó)家1類(lèi)新藥——凍干重組人角質(zhì)細(xì)胞生長(zhǎng)因子-2目前正在進(jìn)行三期臨床。隨著小分子抗病毒產(chǎn)品的陸續(xù)報(bào)批，公司銅陵基地將成為公司主要化藥生產(chǎn)基地。公司15年收購(gòu)從事多肽原料藥業(yè)務(wù)的上海蘇豪逸明后，未來(lái)還將大力開(kāi)發(fā)包括抗菌多肽、生物多肽在內(nèi)的多肽制劑。我們認(rèn)為，隨著相關(guān)品種陸續(xù)上市，將和現(xiàn)有產(chǎn)品一道，有力保證了公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
戰(zhàn)略布局精準(zhǔn)醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈，基因檢測(cè)、靶向藥物、細(xì)胞免疫療法亮點(diǎn)紛呈：
公司緊跟醫(yī)學(xué)發(fā)展前沿趨勢(shì)，將未來(lái)公司戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)醫(yī)療，最近兩年通過(guò)收購(gòu)、受讓技術(shù)、參股等舉措，大力布局精準(zhǔn)醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈：正式收購(gòu)中德美聯(lián)，搭建基因檢測(cè)平臺(tái)：中德美聯(lián)為我國(guó)核酸檢測(cè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍型企業(yè)之一，擁有國(guó)際領(lǐng)先的多重PCR&CE擴(kuò)增平臺(tái)，法醫(yī)DNA檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品技術(shù)為國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先，目前中德美聯(lián)一方面在江蘇、廣東等地提供技術(shù)服務(wù)，同時(shí)還在其他地區(qū)銷(xiāo)售試劑盒產(chǎn)品。作為公司精準(zhǔn)醫(yī)療戰(zhàn)略的重要組成部分，未來(lái)將成為公司重要的基因測(cè)序平臺(tái)。
靶向藥物進(jìn)展順利，重磅品種值得期待：公司布局多個(gè)單抗和化藥靶向藥物。其中最引人注目的是公司注射用重組人HER2單抗項(xiàng)目，目前已經(jīng)結(jié)束1期臨床部分，正在進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，初步抗腫瘤結(jié)果顯示與對(duì)照組赫賽汀相當(dāng)，未來(lái)大概率成為國(guó)內(nèi)首批按曲妥珠單抗類(lèi)似藥進(jìn)行申報(bào)的企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)每年新增HER-2陽(yáng)性腫瘤病人近10萬(wàn)人，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量達(dá)到100億/年，15年，曲妥珠單抗注射液（赫賽汀）國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額約9億元，市場(chǎng)需求遠(yuǎn)未飽和，未來(lái)公司此產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。
受讓PD-1單抗及技術(shù)，相關(guān)研究國(guó)內(nèi)領(lǐng)先：公司于今年9月份以5000萬(wàn)受讓禮進(jìn)生物已經(jīng)開(kāi)發(fā)成功的自主PD-1單抗SSI-361及其細(xì)胞株。PD-1單抗屬于免疫檢查點(diǎn)抑制劑,具有廣譜抗腫瘤療效，屬于國(guó)際前沿的腫瘤治療研究方向。目前全球上市的有兩個(gè)PD-1單抗，分別是施貴寶的Opdivo和默沙東的Keytruda，15 年全球銷(xiāo)售額分別為9.42億和5.66億美元。此次受讓的PD-1單抗在臨床前的抗腫瘤效果、細(xì)胞株表達(dá)量穩(wěn)定性指標(biāo)、親和力和生物活性等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，均優(yōu)于同類(lèi)已上市PD-1單抗，而且其生產(chǎn)工藝達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，抗體表達(dá)量達(dá)到5g/L，未來(lái)擬開(kāi)展包括肺癌、黑色素瘤、腎癌、淋巴瘤等適應(yīng)癥的臨床研究，受讓的PD-1單抗將和公司自身儲(chǔ)備的PD-1技術(shù)一道，成為公司潛在的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。
參股博生吉醫(yī)藥，積極開(kāi)展CAR-T等細(xì)胞免疫療法研究：2016年公司收購(gòu)博生吉20%股權(quán)，搭建完善的CAR-T治療技術(shù)平臺(tái)。博生吉公司由楊林教授創(chuàng)立，是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始CAR-T細(xì)胞治療技術(shù)的研發(fā)公司之一，目前已成功構(gòu)建CD19，CD138，CEA，HER-2，MUC1等多個(gè)靶點(diǎn)的CAR，公司還與博生吉于共同出資1億元設(shè)立博生吉安科公司，共同致力于特異性免疫細(xì)胞治療技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，研究?jī)?nèi)容也從實(shí)體瘤的CAR-T、CAR-NK等細(xì)胞治療技術(shù)研究延伸到白血病等非實(shí)體瘤，產(chǎn)品線布局完善。
參股希元生物，前瞻布局溶瘤病毒治療:公司于今年9月以3000萬(wàn)元對(duì)希元公司進(jìn)行增資，獲得公司20%股權(quán)。目前希元公司已成功開(kāi)展了抗癌藥物“重組人腫瘤靶向基因-病毒（ZD55-IL-24）注射液”的臨床前研究，同時(shí)希元公司還有多個(gè)重要抗癌專利產(chǎn)品進(jìn)行臨床前期的研發(fā)。同時(shí)，公司還與希元生物創(chuàng)始人劉新垣院士聯(lián)合組建院士工作站，進(jìn)一步加強(qiáng)在腫瘤治療領(lǐng)域的相關(guān)研究。
合資成立安科三葉草公司，積極搭建ctRNA精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)：公司于近期與蒲藝女士共同出資5000萬(wàn)投資成立安科三葉草公司，主要布局建設(shè)ctRNA精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)。與國(guó)內(nèi)其他同行公司將主要精力和方向放在ctDNA不同，ctRNA的技術(shù)門(mén)檻更高，而且擁有諸多優(yōu)勢(shì)：實(shí)現(xiàn)無(wú)創(chuàng)檢測(cè)，僅需外周血，無(wú)需手術(shù)
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