>> 東興證券-博創(chuàng)科技(300548)光器件領(lǐng)先者，加碼光模塊成長再加速-161121
| 上傳日期： |
2016/11/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊若木，閻貴成 |
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電信光網(wǎng)：流量大爆發(fā)驅(qū)動電信運營商加快建設(shè)高速光纖網(wǎng)絡(luò)，雖然未來2-3 年電信資本開支難有較大增長，但骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)升級，F(xiàn)TTX建設(shè)都將促進電信光器件需求平穩(wěn)增長，預(yù)計2018 年全球電信光器件市場規(guī)模將達(dá)59 億美元，較2016 年增長6%；
數(shù)據(jù)中心：思科預(yù)測2015-2020 年全球數(shù)據(jù)中心的IP 流量復(fù)合增長率為27%，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的互聯(lián)流量占比將達(dá)77%。因此，數(shù)據(jù)中心對于40G/100G 高速光模塊的需求將異?；鸨ｎA(yù)計2018 年全球數(shù)通光器件市場規(guī)模將達(dá)46 億美元，較2016 年增長44%。
受益光器件行業(yè)高景氣，公司業(yè)績2015 年以來觸底回升，發(fā)展提速。
2013-2014 年，由于競爭加劇，公司主動降價搶份額，主要產(chǎn)品的價格和銷量均出現(xiàn)明顯下降，業(yè)績連續(xù)下滑。2015 年以來，隨著“寬帶中國”戰(zhàn)略推進，光通信行業(yè)再迎景氣，促進公司業(yè)績觸底回升。2016 年前三季度，公司實現(xiàn)營收2.29 億元、歸母凈利潤5186 萬元，同比增長33.24%和60.90%，其中有源器件營收占比已經(jīng)超過11%。
公司積極加碼高端光模塊，布局MEMS 和光芯片，有源器件有望放量。目前，公司已進入光有源器件領(lǐng)域，完成40G 光接收次模塊的開發(fā)和批量銷售，本次募投資金將完成“年產(chǎn)24 萬路高性能光接收次模塊生產(chǎn)線技改項目”。有源器件有望放量，成為公司新的利潤增長點。
公司盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.84 元、1.18 元和1.46 元，對應(yīng)PE124/88/71 倍。公司作為光器件稀缺標(biāo)的，加碼40G/100G 光接收次模塊，具有成長性，首次覆蓋給予“推薦”評級。
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