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2、公司邏輯：區(qū)位優(yōu)勢(shì)是禾豐牧業(yè)的亮點(diǎn)，公司地處東北，符合我國(guó)養(yǎng)殖規(guī)劃的布局趨勢(shì)，《全國(guó)生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》中提出，東北地區(qū)被列為潛力增長(zhǎng)區(qū)，東北地區(qū)的生豬生產(chǎn)除滿足本區(qū)域需求外，還重點(diǎn)滿足京、津等大中城市供應(yīng)，預(yù)計(jì)豬肉產(chǎn)量年均增長(zhǎng)將達(dá)到1%-2%，在四種規(guī)劃區(qū)域中增速最快，我們認(rèn)為低環(huán)保壓力以及原料優(yōu)勢(shì)是其中的重要驅(qū)動(dòng)因素，公司作為東北飼料領(lǐng)軍企業(yè)將充分受益。 
    禽養(yǎng)殖屠宰板塊：17年有望迎量利雙升：公司具有完備的禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，養(yǎng)殖規(guī)模近幾年不斷擴(kuò)大，15、16年公司屠宰規(guī)模預(yù)計(jì)為2.1億羽、2.7億羽（權(quán)益占40%左右），17年有望繼續(xù)增長(zhǎng)至超過(guò)3.2億羽，其中自養(yǎng)比例預(yù)計(jì)在50%左右，隨著引種量稀缺向下游傳導(dǎo)逐步到來(lái)，我們認(rèn)為公司養(yǎng)殖屠宰業(yè)務(wù)有望于17年迎來(lái)大年，由于公司這塊業(yè)務(wù)主要由聯(lián)營(yíng)企業(yè)承擔(dān)，預(yù)計(jì)17年投資收益將大幅增長(zhǎng)。  投資建議 我們預(yù)計(jì)公司2016-18年歸母凈利達(dá)到4.2億、6.68億和7.05億元，其中17年將是利潤(rùn)大年，凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)近60%，綜合考慮給予公司20X2017PE，給予"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.5元。  
    風(fēng)險(xiǎn)：玉米、豆粕價(jià)格上升、生豬補(bǔ)欄速度低于預(yù)期、白羽雞養(yǎng)殖擴(kuò)張低于預(yù)期。