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    增發(fā)方案已獲證監(jiān)會(huì)通過：公司擬向特定對(duì)象定向增發(fā)不超過1.36 億股，募集不超過7.46 億元用于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)、環(huán)保工程項(xiàng)目技改及擴(kuò)產(chǎn)、設(shè)計(jì)研發(fā)以及償還借款，發(fā)行價(jià)格采用競(jìng)價(jià)形式確定，鎖定期一年。增發(fā)方案已于11.24 過會(huì)，待拿到批文后將實(shí)施增發(fā)。
    首個(gè)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目落地，由終端處置向前端環(huán)衛(wèi)拓展：公司首個(gè)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目——河南鄲城縣環(huán)衛(wèi)作業(yè)市場(chǎng)化項(xiàng)目已于11.25 落地，規(guī)模2881 萬(wàn)元/年，預(yù)計(jì)將很快貢獻(xiàn)利潤(rùn)，將實(shí)現(xiàn)公司從終端處置向前端垃圾收運(yùn)環(huán)節(jié)的突破，后續(xù)有望在公司已有垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的區(qū)域?qū)崿F(xiàn)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目的進(jìn)一步落地。環(huán)衛(wèi)行業(yè)建設(shè)周期短、輕資產(chǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，將為公司帶來估值提升空間。
    國(guó)內(nèi)海外齊發(fā)力，定位全球固廢綜合環(huán)境服務(wù)商：公司目前國(guó)內(nèi)已投運(yùn)的垃圾焚燒項(xiàng)目6400 噸/日，在手訂單9600 噸/日。此外，公司積極拓展海外市場(chǎng)，目前已在伊朗成立分公司，目標(biāo)1 年內(nèi)至少獲取一個(gè)目標(biāo)項(xiàng)目。公司通過產(chǎn)業(yè)基金收購(gòu)西班牙固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局公司Urbaser100%股權(quán)，交易價(jià)格11.64-13.99億歐元，在為公司帶來穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收入的同時(shí)，將與公司環(huán)保設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并有利于海外市場(chǎng)拓展。
    僅考慮在手訂單，預(yù)計(jì)公司16-18 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.74 億、3.92億元和5.08 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為37 倍、26 倍和20 倍；若考慮增發(fā)攤薄，16-18 年P(guān)E 分別為39 倍、27 倍和21 倍。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，海外并購(gòu)政策風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)