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目前傳統(tǒng)速凍食品在零售渠道中的滲透率僅為30%左右，距離方便面、飲料類等80%的滲透率還有較大提升空間。前三季度公司餐飲渠道收入增長40%左右，目前占收入比重還較低，未來隨著人工成本和房租的不斷上升，速凍食品在餐飲業(yè)務(wù)市場(chǎng)也大有可為。
    2、消費(fèi)場(chǎng)景和渠道模式快速變革，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)積極探索：公司在KA 賣場(chǎng)渠道快速崛起的過程中抓住機(jī)遇迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，但現(xiàn)在也受限于KA 渠道人流量下降和店面數(shù)量增長放緩的因素，模式和渠道創(chuàng)新是速凍食品行業(yè)長期面臨的問題。隨著電商和8090 后新消費(fèi)群體的崛起，便利店、電商、O2O 外賣等新商業(yè)模式層出不窮，如何在新模式發(fā)生變革之前做好布局是公司未來發(fā)展最為重要的戰(zhàn)略選擇。公司在模式創(chuàng)新意識(shí)上領(lǐng)先于同行，不斷探索新業(yè)務(wù)模式，以滿足消費(fèi)者的差異化需求。
    3、三代鮮食機(jī)升級(jí)， 17 年有望繼續(xù)減虧：2015 年公司在鮮食業(yè)務(wù)上盲目追求短期規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致虧損較多。今年公司保持對(duì)不同模式創(chuàng)新方式的探索，將鮮食機(jī)升級(jí)至第三代“便利店”模式，增加早餐、酸奶、零食等更豐富品類的SKU。同時(shí)，公司不斷嘗試其他輕資產(chǎn)途徑，與餓了嗎、久久丫等新興渠道模式試點(diǎn)合作，提前布局新業(yè)態(tài)。公司吸取了之前經(jīng)驗(yàn)，第三代鮮食機(jī)將先小范圍試點(diǎn)公司機(jī)，等待模式成熟后再進(jìn)行大面積推廣，今年有望減虧2000 萬元~3000 萬元。
    4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：目前公司凈利潤率水平遠(yuǎn)低于正常水平，未來有逐步提升空間，模式探索也值得關(guān)注。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.06 元、0.09 和0.12 元,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：公司鮮食業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，食品安全等風(fēng)險(xiǎn)