>> 海通證券-藍色光標(300058)公司跟蹤報告-依托“客戶＋技術(shù)＋資源“,打造新型智能數(shù)字營銷集團-161204
| 上傳日期： |
2016/12/5 |
大小： |
343KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
鐘奇，郝艷輝 |
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公司上市前主要以公關(guān)業(yè)務為主，2010 年上市后，公司通過多次收購并購，開啟多元化業(yè)務布局。
目前，公司旗下?lián)碛兴{色光標數(shù)字營銷機構(gòu)、藍色光標電子商務、智揚公關(guān)、博思瀚揚、思恩客廣告、精準陽光、今久廣告、博杰傳媒、藍色天幕、藍色方略等眾多本土業(yè)務品牌，以及香港Metta 廣告、We Are Social、FuseProject、Vision7 及Huntsworth 等海外業(yè)務品牌。公司布局客戶類、技術(shù)類和資源類三大業(yè)務板塊，努力打造新型智能營銷集團。
客戶類業(yè)務：多年深耕 客戶資源積累深厚 國際并購反哺國內(nèi)業(yè)務深度發(fā)展。
客戶類業(yè)務方面，主要包括公司上市前最原始的公關(guān)業(yè)務、SNK（北京思恩客廣告），以及藍色方略（Blue Stratege）等部分，公司經(jīng)過20 多年的發(fā)展，在行業(yè)內(nèi)擁有較深的客戶積累，我們預計未來這一板塊將保持較為穩(wěn)健的增速增長。公司擅長全案，能夠根據(jù)客戶的需求，進行不同廣告渠道投放資源的合理分配。除此以外，公司在海外的并購也會反哺國內(nèi)業(yè)務向深度發(fā)展，公司通過收購Citizen Relations，可以直接獲得寶潔等大客戶資源。目前公司跨國企業(yè)在公司的客戶份額占比已經(jīng)超過了50%。
技術(shù)類業(yè)務：精準投放有效提升公司利潤率 技術(shù)板塊助力公司高速增長。公司的技術(shù)和成長業(yè)務主要依托于去年完成收購的多盟和億動，主要進行大數(shù)據(jù)分析和程序化購買。公司的大數(shù)據(jù)分析，可以跳脫傳統(tǒng)的媒介代理運營思維，幫助公司進行廣告的精準投放和實時競價交易。目前公司在移動互聯(lián)網(wǎng)程序化購買、電商、CRM 等領(lǐng)域都有布局。我們預計該板塊將成為公司未來高速增長的又一引擎。
資源成熟類業(yè)務：廣告投放從中央電視臺擴展至地方臺，未來平穩(wěn)增長。在資源成熟類業(yè)務方面，公司主要是依托于博杰傳媒來完成電視等傳統(tǒng)媒體的廣告投放。過去公司電視廣告的投放主要集中在CCTV3、CCTV6 等中央頻道，未來公司也會積極向各省市地方電視臺進行擴展。今年公司即幫助比亞迪完成了北京衛(wèi)視播放的綜藝節(jié)目《蓋世英雄》的獨家冠名。該板塊雖然整體毛利率不高，但營收規(guī)模較大，是公司業(yè)務組成的重要部分。我們預計公司將在維持傳統(tǒng)資源的基礎(chǔ)上，持續(xù)關(guān)注新資源，保證該板塊的平穩(wěn)增速增長。
盈利預測：我們預計公司客戶類業(yè)務未來將保持20%左右增速增長，技術(shù)類業(yè)務將保持50%左右增速增長，資源成熟類業(yè)務將保持10%左右增速增長，公司整體增速將達到30%左右。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.39、0.55、0.76元。參考同行業(yè)的省廣股份、利歐股份、印紀傳媒、思美傳媒、2016 年一致PE 預期為27-56 倍，我們給予公司2016 年35 倍估值，目標價格13.65 元。給予買入評級。
風險提示：并購重組風險；業(yè)務擴展帶來的管理風險；市場競爭加劇風險。
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