>> 招商證券-贏合科技（300457）收購順利過會，2017年保持業(yè)績高增長-161205
| 上傳日期： |
2016/12/6 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉榮 |
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評論：
1、收購東莞雅康順利過會
收購雅康順利過會夯實(shí)公司整線戰(zhàn)略。東莞雅康在涂布機(jī)、分條機(jī)、制片機(jī)、卷繞機(jī)等鋰電池前端設(shè)備上具備較強(qiáng)的制造能力和技術(shù)底蘊(yùn)，特別是涂步機(jī)、分條機(jī)產(chǎn)品，可以替代日韓進(jìn)口設(shè)備。通過收購東莞雅康，公司加強(qiáng)了前端鋰電設(shè)備的研發(fā)實(shí)力，夯實(shí)了整線產(chǎn)品優(yōu)勢，有利于公司進(jìn)一步推廣整線鋰電設(shè)備。東莞雅康2016-2018 年承諾凈利潤分別為3900 萬、5200 萬、6500 萬，收購?fù)瓿珊髮@著增厚上市公司業(yè)績。
2、下游持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動業(yè)績增長
贏合科技2014 年、2015 年、2016 年前三季度鋰電自動化設(shè)備收入分別為2.25億元、3.65 億元、5.69 億元，增長主要來源于國軒、沃特瑪?shù)却罂蛻舻臄U(kuò)產(chǎn)，公司2 月與國軒高科簽訂2.42 億大訂單，4 月與沃特瑪簽訂2.35 億元大訂單。
下半年訂單繼續(xù)保持高增長，較去年實(shí)現(xiàn)同比100%以上增長，包括又與沃特瑪了一億多的整線訂單。公司大客戶集中度非常高，前兩大客戶國軒和沃特瑪收入占比達(dá)50%，前五大客戶收入占比70%-80%。未來將充分受益于鋰電池生產(chǎn)行業(yè)的集中度不斷提升。
3、期待進(jìn)軍工業(yè)自動化領(lǐng)域
在夯實(shí)鋰電池設(shè)備主業(yè)的基礎(chǔ)上，公司也在積極尋求轉(zhuǎn)型。進(jìn)入符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢的行業(yè)，公司一直在努力尋找優(yōu)秀標(biāo)的公司，如3C 自動化、工業(yè)機(jī)器人、新材料等方向的標(biāo)的公司。
4、業(yè)績預(yù)測及投資建議
我們預(yù)測2016 年、2017 年贏合科技收入規(guī)模分別為7.67 億元、13.04 億，預(yù)計凈利潤1.25 億、2.08 億，對應(yīng)PE 66 倍、40 倍。繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦。
5、風(fēng)險提示
鋰電池產(chǎn)能過剩，下游新能源電池廠商擴(kuò)產(chǎn)速度不及預(yù)期。
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