>> 廣發(fā)證券-道森股份（603800）井口及井控設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，將受益北美頁巖油-161212
| 上傳日期： |
2016/12/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉芷君，羅立波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司產(chǎn)品價格合理，性價比突出，在國際市場上擁有較強競爭力，已是GE 油氣全球戰(zhàn)略合作伙伴之一，并與卡麥龍、國民油井等國際油氣鉆采領(lǐng)先企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
油氣行業(yè)企穩(wěn)回暖， 資本開支有望向上回補：歷經(jīng)2 年的油價下滑，全球原油供需改善，2016 年第三季的全球原油過剩量只有20 萬桶/天（較最大值收縮了90%），供需正在趨于新的平衡。但全球油氣資本開支已從最高點下折接近40%，說明新增產(chǎn)能建設(shè)已經(jīng)全面放緩，而全球石油需求依然在不斷增長，未來CAPEX 回補概率很大。
公司產(chǎn)品重點出口美國，或?qū)⑹芤姹泵理搸r油復(fù)蘇：公司海外收入占比持續(xù)在70%以上，境外業(yè)務(wù)主要集中在美國，對美銷售占比一度接近60%。
在2016 年，由于油價企穩(wěn)，頁巖油出現(xiàn)復(fù)蘇征兆，美國活躍鉆機數(shù)據(jù)出現(xiàn)觸底反彈，目前已較最低點增加了189 臺(增幅達46.6%)。如美國頁巖油生產(chǎn)在油價回升和特朗普政府政策支持下出現(xiàn)快速復(fù)蘇，則公司將直接受益美國訂單增長。
盈利預(yù)測和投資評級：公司未來將受益行業(yè)回暖，預(yù)計公司2016~2018 年分別實現(xiàn)年收入415 百萬元、561 百萬元和767 百萬元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-37 百萬元、20 百萬元和59 百萬元，對應(yīng)EPS 分別為-0.176 元、0.099元和0.283 元，給予公司“謹(jǐn)慎增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險；油公司資本開支具有不確定性；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力持續(xù)下滑風(fēng)險；2016 年業(yè)績虧損，估值偏高風(fēng)險。
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