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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 20元。滌綸行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存和漲價(jià)超市場(chǎng)預(yù)期，上調(diào)2016-2018 年 EPS 至0.72 元、0.91 元和1.08 元（原為0.65 元、0.86 元和1.01 元），當(dāng)前股價(jià)PE 為19/16/13 倍。按照可比公司2017 年平均22 倍估值，給予20 元目標(biāo)價(jià)。
    四季度業(yè)績(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前歷史低庫(kù)存，漲價(jià)有望持續(xù)。（1）四季度末本為傳統(tǒng)淡季，但今年四季度產(chǎn)銷兩旺，四季度POY 平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格比三季度上漲500 元/噸，價(jià)差維持三季度的高位。我們預(yù)計(jì)四季度公司利潤(rùn)在3 億以上（2016Q1-Q3 分別為1.6 億、1.9 億和2.1 億），環(huán)比增長(zhǎng)顯著；（2）當(dāng)前滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存天數(shù)僅為4 天，遠(yuǎn)低于歷史平均15 天的水平，而原料PTA 近期開始漲價(jià)，我們認(rèn)為滌綸產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)還沒(méi)有結(jié)束。（3）原油價(jià)格在全球減產(chǎn)協(xié)議刺激下，預(yù)計(jì)到2017 年Q1 仍將維持強(qiáng)勢(shì)，公司存貨升值受益。
    定增擴(kuò)長(zhǎng)絲產(chǎn)能，彰顯管理層對(duì)2017 年業(yè)績(jī)信心。（1）公司2016.12.13日發(fā)布預(yù)案，對(duì)外定增10 億、底價(jià)12.47 元，用于30+20 萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。公司現(xiàn)有400 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲產(chǎn)能，并繼續(xù)以每年10%速度擴(kuò)張，未來(lái)長(zhǎng)絲彈性更大。（2）我們認(rèn)為公司選擇在此時(shí)定增，彰顯了管理層對(duì)2016Q4 和2017 年業(yè)績(jī)信心充足。（3）伴隨著龍頭擴(kuò)產(chǎn)和小產(chǎn)能退出，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)集中度逐年提高，行業(yè)協(xié)同效應(yīng)增加,牛市來(lái)臨彈性會(huì)更大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌，滌綸牛市結(jié)束