>> 華創(chuàng)證券-海達(dá)股份（300320）深度報告：轉(zhuǎn)型成功，重回快車道的軌交小龍頭-161227
| 上傳日期： |
2016/12/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報告為加密報告 |
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其中軌道交通車輛密封條市場份額達(dá)到50%以上，隨著我國動車（17-18年）、城軌地鐵（17-20年）持續(xù)維持通車高峰，車輛需求增長將帶動公司軌交車輛密封條業(yè)務(wù)確定性持續(xù)增長。
3.立足汽車天窗密封件龍頭地位，切入整車密封，并拓展減震件，逐漸分享密封件+減震件年均488億市場
海達(dá)兩大汽車橡膠件業(yè)務(wù)密封件和減震件對應(yīng)十三五市場空間分別達(dá)每年228億和260億，海達(dá)在汽車天窗橡膠密封條細(xì)分領(lǐng)域市場份額超過60%，已經(jīng)逐步切入北汽、廣汽等大型汽車廠商的供貨體系，并帶動整車密封件放量，并逐漸拓展至減震件領(lǐng)域，前期與大型汽車廠商合作同步開發(fā)的多個車型逐步量產(chǎn)，汽車業(yè)務(wù)有望快速增長。
4.建筑板塊二三線城市銷售網(wǎng)布局迎來豐收，先發(fā)布局EPDM產(chǎn)品業(yè)績爆發(fā)在即
我國每年新增建筑帶來門窗和幕墻密封條市場規(guī)模合計36億，根據(jù)規(guī)劃到2020年綠色建筑在新建建筑比重將超過30%，這將促進建筑密封件領(lǐng)域EPDM綠色材料逐漸取代PVC，海達(dá)股份在建筑密封領(lǐng)域公司已躋身中大型供應(yīng)商行業(yè)，先發(fā)布局EPDM產(chǎn)品中高端市場，擁有國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，公司從2015年開始重點布局二三線城市、偏遠(yuǎn)城市擴大銷售網(wǎng)絡(luò)，明年將迎來豐收季，建筑板塊業(yè)績爆發(fā)在即。
5.盈利預(yù)測：
我們估計公司2016-2018年EPS分別為0.29、0.48、0.57元，對應(yīng)的估值水平為65、39、33倍，考慮公司業(yè)績確定性增長，類比軌交板塊其他零配件公司的估值水平，我們認(rèn)為公司在估值上具有一定的安全邊際，給予“推薦”評級。
6.風(fēng)險提示：
行業(yè)競爭加劇
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