>> 廣發(fā)證券-恒康家居（603313）更名夢(mèng)百合含苞待放，品牌資本相互借力-170104
| 上傳日期： |
2017/1/4 |
大?。?/td>
| 534KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
申燁，趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
銷售模式方面，公司外銷以O(shè)DM 為主，OBM 為輔，逐步提升OBM 重要性提升知名度，內(nèi)銷占比較低多種模式并存，其中與索菲亞合作成效顯著。技術(shù)方面，公司通過恒康數(shù)控掌握生產(chǎn)端核心競(jìng)爭(zhēng)力。成本方面，行業(yè)出口盈利性受上游TDI 與MDI 價(jià)格與匯率波動(dòng)影響。
塑造極致單品，持續(xù)擴(kuò)建渠道，打造品牌溢價(jià)，維持輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)我們?cè)诖蠹揖有袠I(yè)報(bào)告中指出床墊作為家具后端品類應(yīng)著力于產(chǎn)品技術(shù)改進(jìn)實(shí)現(xiàn)去品牌化，并通過B2B2C 模式拓展渠道提升品牌知名度，塑造產(chǎn)品溢價(jià)，恒康家居正在完美實(shí)踐該戰(zhàn)略以提升市占率，未來有望借助更多B 端渠道提升產(chǎn)品銷量。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)產(chǎn)能瓶頸隨募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)逐步消除，國(guó)內(nèi)記憶綿市場(chǎng)發(fā)展持續(xù)向好，預(yù)計(jì)2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)1.9、2.7、3.5 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2018年P(guān)E 分別為34.8X，26.9X，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格上漲，記憶綿產(chǎn)品接受度低于預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
|
|
