>> 海通證券-合康新能(300048)公司公告點評：攜手中鐵中基,物流車運營再下一城-170104
| 上傳日期： |
2017/1/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
房青，牛品 |
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基于中鐵中基洛陽中原物流城、海南省社區(qū)冷鏈項目、彭州冷鏈運營基地等項目的電動物流車實際需求，由暢的提供車輛租賃、充電服務(wù)、常規(guī)保養(yǎng)等配套服務(wù)。
合作方概況。中鐵中基供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司隸屬于中鐵中基控股集團，由中鐵建總公司、中鐵物流集團、中航國際物流集團共同投資組建，業(yè)務(wù)涵蓋現(xiàn)代物流、供應(yīng)鏈信息服務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)等。公司在國內(nèi)以股東方中鐵物流集團為資源對接，已在北京、上海、深圳、青島、四川、江西、香港等地成立了以供應(yīng)鏈服務(wù)為核心的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
合作主要內(nèi)容。此番合作中，雙方確定車輛投入3000 臺，充電樁3000 根。合作期限為3 年。由暢的提供：定制專用電動車車型、租賃、充電、搭建運營管理后臺、常規(guī)保養(yǎng)等一系列服務(wù)。根據(jù)公司測算，若本次框架協(xié)議成功實施，預(yù)計投資額4-5 億元，未來將給公司帶來8000 萬元-1 億元的利潤。
電動物流車領(lǐng)域重要布局。電動物流車“總成配套+租賃+充電”為合康新能在2017 年的重點發(fā)展業(yè)務(wù)。本次合作，一方面，意味著公司技術(shù)、商業(yè)模式獲中鐵物流集團認(rèn)可，公司在電動物流車運營領(lǐng)域再下一城。該業(yè)務(wù)的持續(xù)布局，將為公司提供中長期業(yè)績支撐。另一方面，運營業(yè)務(wù)也將有力帶動公司電動物流車主電機控制器、輔助電機控制器、DC-DC、DC-AC、車載充電機等產(chǎn)品的銷售。
新能源汽車補貼政策下發(fā)，看好2017 年電動物流車放量。近日，四部委下發(fā)調(diào)整后的新能源汽車補貼政策。物流車方面，2017-2018 年30 度及以下、30-50度、50 度以上儲電量分別補貼1500、1200、1000 元/度，單車上限15 萬元。
按照該補貼標(biāo)準(zhǔn)，尤其是30 度電以下區(qū)間，物流車企仍具較好盈利空間，我們看好2017 年電動物流車放量，預(yù)計全年產(chǎn)銷量逾10 萬輛。
電動車驅(qū)控、運營全布局稀缺標(biāo)的，持續(xù)推薦。公司自2014 年起，通過設(shè)立合康動力（電動車總成配套）、合康智能（充電設(shè)備）、暢的（電動車租賃）布局電動車產(chǎn)業(yè)鏈。環(huán)環(huán)相扣，相輔相成。電動車運營短期內(nèi)將有效帶動總成配套產(chǎn)品的銷售，中長期將與總成配套板塊并肩成為重要盈利來源。本次與中鐵中基的合作是公司電動車運營“二期規(guī)劃”重要一步，未來公司運營與驅(qū)控業(yè)務(wù)有望持續(xù)協(xié)同，推動業(yè)績增長。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤1.74 億元、2.19 億元、3.08 億元，同比增長235.16%、25.73%、40.70%，對應(yīng)每股收益0.22 元、0.28 元、0.39 元。給予2017 年40-45X 市盈率，合理價格區(qū)間11.2-12.6元，給予“買入”投資評級。
不確定因素：市場競爭風(fēng)險。
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