>> 上海證券-快克股份（603203）錫焊設(shè)備龍頭、盡享行業(yè)紅利-161230
| 上傳日期： |
2017/1/5 |
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增持 |
作者： |
邵銳 |
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公司準(zhǔn)確的定位和步伐，使得公司收入和利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，2011-2015 年公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率9.51%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率19.80%。2016 年公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.10 億，同比增長(zhǎng)19.89%，凈利潤(rùn)6888 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.80%。公司凈利潤(rùn)增速高于收入主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)致綜合毛利率不斷提高以及公司良好的費(fèi)用控制能力。
● 錫焊設(shè)備市場(chǎng)空間巨大，快克是錫焊設(shè)備龍頭，處于產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張期。根據(jù)中國(guó)電子專業(yè)設(shè)備工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，電子錫焊專用設(shè)備2015 年市場(chǎng)規(guī)模為97 億元，市場(chǎng)空間巨大。根據(jù)高工機(jī)器人研究所2014 年上半年的數(shù)據(jù)，快克是國(guó)內(nèi)錫焊機(jī)器人的龍頭。公司產(chǎn)品齊全，新產(chǎn)品儲(chǔ)備不斷。公司產(chǎn)能目前滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，募投項(xiàng)目將在2 年內(nèi)投產(chǎn)，其中機(jī)器人產(chǎn)能接近擴(kuò)張2 倍。公司處于產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張期。
● 下游需求旺盛，享受行業(yè)紅利。從公司的下游來(lái)看，3C 行業(yè)前10年固定資產(chǎn)投資復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.21%，2015 年整個(gè)3C 行業(yè)設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4065.8 億元。2020 年前整個(gè)3C 行業(yè)銷售收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)12.5%，整個(gè)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資有望繼續(xù)維持高位。而蘋果手機(jī)的重大創(chuàng)新有望引領(lǐng)的新一輪固定資產(chǎn)投資熱潮和國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)市場(chǎng)份額的提升，將進(jìn)一步提升對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的需求。從汽車電子來(lái)看 ，未來(lái)5 年行業(yè)銷售規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率9.28%，預(yù)計(jì)2020 年汽車電子占整車成本達(dá)50%，汽車智能化趨勢(shì)進(jìn)一步明確。公司下游客戶中著名客戶眾多，龐大的客戶群使得公司市場(chǎng)地位更穩(wěn)，未來(lái)新產(chǎn)品推廣更有力。而公司出口2016 年上半占比達(dá)到17.47%，表明了公司產(chǎn)品已經(jīng)具備了全球競(jìng)爭(zhēng)能力，成為公司的新一亮點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2016/2017/2018 年銷售收入為2.91 億元、3.58 億元、4.46億元。 歸屬母公司凈利潤(rùn)9834 萬(wàn)元、1.21 億元、1.46 億元， EPS 為1.07 元、1.31 元、1.58 元。對(duì)應(yīng)的PE 為58.9 倍、47.9 倍、39.7 倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí).股價(jià)表現(xiàn)催化劑：蘋果重大創(chuàng)新引領(lǐng)新一輪3C 行業(yè)固定投資熱潮、汽車智能化不斷強(qiáng)化、公司獲得重大訂單。
風(fēng)險(xiǎn)提示：錫焊設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游客戶固定資產(chǎn)投資需求放緩。
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