>> 東方證券-科達潔能（600499）擬收購藍科鋰業(yè)控股子公司，鋰電材料布局初步成型-170106
| 上傳日期： |
2017/1/6 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁，陳宇哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
此次收購的兩家公司均為藍科鋰業(yè)控股子公司，此番布局的意圖除了分享藍科鋰業(yè)銷售碳酸鋰材料所帶來的投資收益外，公司更希望未來能在鋰電材料領域與藍科達成進一步的合作。藍科鋰業(yè)主要是從青海察爾汗鹽湖鹵水中提取碳酸鋰并銷售，其擁有獨特的鋰鎂分離工藝與技術、突出的資源優(yōu)勢，是我國鹵水提鋰領域領軍企業(yè)。
沈陽法庫事件發(fā)酵，公司回復仍有信心。近日有媒體報道公司于沈陽法庫的清潔煤業(yè)務連續(xù)出現虧損，證監(jiān)會出具了問詢函，市場出現了一定的擔憂。
根據公司對于問詢函的回復，我們認為，由于環(huán)保潔氣業(yè)務與政策高度相關，當地政策推進低于預期是導致虧損的主因。根據歷史情況來看，公司的虧損情況已逐年好轉，16 年前三季度已將虧損縮減至6800 萬元左右，公司對法庫的長遠發(fā)展仍具信心，治理霧霾污染迫在眉睫，環(huán)保業(yè)務或迎來快速發(fā)展。
建材主業(yè)穩(wěn)定增長，鋰電材料成長迅速。17 年公司將繼續(xù)通過印度與非洲市場的擴張實現建材機械出口的高速增長，同時分享在海外建廠的投資收益。
人造石墨負極材料目前正快速擴產，公司在石墨化成本方面具有很強優(yōu)勢；其次，此番擬收購的兩家公司16 年前11 月共實現3340 萬元凈利潤，若對藍科鋰業(yè)的投資順利完成，我們預計，2017 年在碳酸鋰材料持續(xù)供不應求的情況下，藍科鋰業(yè)的銷售增長將直接為公司凈利潤貢獻更大彈性。
財務預測與投資建議
我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.30、0.37、0.46 元，參考建材機械、環(huán)保潔能以及鋰電負極材料可比公司，我們給予17 年33 倍PE，對應目標價為12.23 元，維持買入評級。
風險提示
建材機械海外擴展進度低于預期，環(huán)保政策進度低于預期；鋰電負極材料投產低于預期，行業(yè)增速下滑
|
|
