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公司外銷占比高達(dá)80%，主要出口美洲、日本與歐洲三大客戶地區(qū)。
    匯率與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)利公司產(chǎn)品出口，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和多渠道經(jīng)營(yíng)模式成熟為公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。美元強(qiáng)勢(shì)周期下，15 年8 月匯改以來(lái)人民幣兌美元呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)，至今貶值超過(guò)10%，由于出口主要以美元計(jì)價(jià)，人民幣兌美元的貶值短期將提升出口企業(yè)人民幣核算收入，中長(zhǎng)期有望帶動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，增加出口產(chǎn)品潛在的銷量空間。16年二季度印度老牌家紡企業(yè)Welspun在美涉訴，其在美國(guó)毛巾和床品細(xì)分市場(chǎng)20.1%和11.3%的市占率受到明顯沖擊，為17 年其孚日等中國(guó)家紡出口龍頭企業(yè)帶來(lái)?yè)屨几嗝绹?guó)市場(chǎng)份額的空間。
    主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，借力投資打開多元布局。（1）在北美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生明顯變化的預(yù)期下，公司計(jì)劃于17 年新增產(chǎn)能10%，擴(kuò)大出口市場(chǎng)份額，帶動(dòng)收入與盈利的繼續(xù)提升。（2）孚日于15 年6 月設(shè)立全資售電公司，未來(lái)山東電改正式落地后，商業(yè)售電有望進(jìn)一步增厚公司盈利。（3）投資平臺(tái)信遠(yuǎn)昊海與北汽產(chǎn)投合作成立產(chǎn)業(yè)基金，開啟新興產(chǎn)業(yè)投資步伐，未來(lái)將通過(guò)股權(quán)投資、并購(gòu)等方式加快探索新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，培育孚日潛在的新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    上市十年首推股權(quán)激勵(lì)，控股股東連續(xù)增持彰顯信心。公司第一期員工持股計(jì)劃于10 月30 日完成購(gòu)買，買入均價(jià)為7.01 元/股，鎖定期12 個(gè)月；11 月以來(lái)控股股東連續(xù)增持公司股份1815.95 萬(wàn)股，占公司總股本2%。公司上市10 年以來(lái)首次股權(quán)激勵(lì)的推出與控股股東的連續(xù)增持，一方面代表了管理層對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，另一方面將管理層及員工利益與公司市值綁定，也在激勵(lì)上保障公司主業(yè)與投資布局的推進(jìn)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    不考慮配股的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.38 元、0.46元與0.51 元，參考紡織制造行業(yè)可比上市公司平均估值水平，考慮到公司潛在的多元投資布局的預(yù)期，我們給予公司10%的估值溢價(jià)，給予公司2017 年19 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.74 元，首次給予公司“買入”評(píng)級(jí)，后續(xù)公司股價(jià)催化劑有望來(lái)自于人民幣貶值的持續(xù)深化以及投資并購(gòu)的落地。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格與匯率大幅波動(dòng)、海外貿(mào)易保護(hù)政策、投資平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)基金跨界投資風(fēng)險(xiǎn)等。